摘要

Avi 的核心判断：Bitcoin 已进入“新一轮历史新高行情”。 8.5万-9万美元的盘整形态与过去的底部非常相似，他1月底看向10万美元的判断已经翻倍；在“至少突破10万美元”之前，他看不到新的供给释放——“坐稳了，未来6周某个时点你大概率能卖到12.5万美元”。市场结构也支持这一判断：未平仓合约规模克制、资金费率低迷，而 Bitcoin 终于与黄金和股票同步上涨——“我们曾经如此害怕的卖家……似乎已经卖光了”。
两位主持人对2026年整体 memecoin 走势都看空，尽管年初这波行情已经上演。 Pepe 上涨70%，SHIB 上涨30%，Fartcoin 上涨33%，WIF 上涨38%；Avi 形容后者是“ALGO 之上的 ALGO 暴力”（just ALGO on ALGO violence），本质上是相关性机器人在跑约4.5倍 BTC beta。交易纪律是：Bitcoin 在底部看多时，绝不要做空山寨币；等市场从底部脉冲上涨60%-70%、套牢卖家重新入场后，再在历史新高行情中做空高 FDV、低流通盘、即将迎来 VC 解锁的币，交易对手是 Bitcoin。
更大的泡沫不是 AI，而是货币贬值。 Avi 借用 Ray Dalio 的文章表示，美元“正从各个角度被摧毁”；黄金去年上涨60%，股票仅上涨20%，而贬值趋势可能延续至2026年，因此看多 BTC、黄金、白银、铂金和铀（他正在重新入场）。Jonah 反驳称，标普相对黄金的比较是“烟雾弹”，因为两者都以美元计价，而 AI 的收益集中在 Nvidia 和 Google——如今真正让你追不上的只有黄金。
政权更迭本质上是 Bitcoin 的供给故事。 委内瑞拉很可能利用几乎免费的能源挖 BTC，再卖出为国家机器融资；移除这个毒品国家，就等于移除一个有动力的卖家，而被查扣的币可能成为“SPR 的基础”，大概率永远不会出售。伊朗则是“更大的玩家”：如果那里发生政权更迭，Jonah 大概会“开始大量买入 Bitcoin 看涨期权”，甚至是1-2周的短期期权，押注市场延迟反应后上涨5%-6%。
Avi 认为，委内瑞拉的石油储量不等于供给。 他顶着嘲讽看多周一油价：委内瑞拉每天生产全球1.05亿桶中的约100万桶，即便按“第51个州”的极端情景计算，也要2-5年后才能新增约100万桶/日出口，影响不过是“让现货油价低几美元”。
仓位层面的元原则是保持流动性，顺着超级趋势下注。 Jonah 的组合几乎全部集中在“非常非常非常流动的资产”上，因为世界变化太快；房地产难做，而“PE 将迎来一场血洗”（Jonah：“我也这么认为”）。这是自 COVID 以来，趋势首次变得足够强、足够难以对抗，大额下注反而更安全：NATO 承诺到2035年将防务支出提高到 GDP 的5%（美国目前为3.4%）、AI、货币贬值，以及 G-zero 世界——“对于敢下注的人，这是一次代际财富机会”。

精读

1. Bitcoin：新一轮历史新高行情——100万-105万美元减仓，12.5万美元卖出

Avi 并不认为行情已经结束：8.5万-9万美元的长期盘整“与 Bitcoin 此前守住的底部非常相似”；他上周做出的1月底10万美元判断已经翻倍，到了10万-10.5万美元只会“减一点仓”。“我的判断是，这是新一轮历史新高行情——只要你坐稳了……未来6周某个时点你大概率能卖到12.5万美元。”在“至少突破10万美元”之前，他预计供给不会释放。
真正让他信服的是市场结构：未平仓合约显示杠杆交易者“没有冲过头”，资金费率保持低位，而 BTC 首次与黄金和股票“同步”上涨——“我们曾经如此害怕的卖家……似乎已经卖光了”。如果你还在场外，“动作要快，不要慢”。
Jonah 已经满仓，组合以 BTC 为主，仅留出一小部分交易仓位；尽管在 Hyperliquid 上盈利，去年这部分仓位仍然亏损。他的框架是：“一个月内打出全垒打”，并在10年维度上创造一代人的财富……“我真的相信 Bitcoin 会涨到100万美元。”“我不明白它为什么会跌。”

2. Memecoins：整体已经死掉——做空反弹，不要做空底部

Avi 的长期判断是，meme 不会在2026年真正复苏；1月这波上涨立刻对他的判断造成打击，但这恰恰就是他此前警告过的行情：“只要你看多市场，就绝不能做空山寨币……水涨船高。”Jonah 承认时点判断成立，只是“太懒了，所以一个都没做空”——但“我还是想卖出这波反弹，只是不知道怎么卖、什么时候卖”。
行情数据是：Pepe 年初至今上涨70%，SHIB 上涨30%，Fartcoin 上涨33%；此前做多 meme、做空 BTC，从 Trump coin 横空出世到年底亏掉了80%-90%。WIF 上涨38%，而 BTC 只涨了8%；在 Avi 看来，这只是“ALGO 之上的 ALGO 暴力”，一个相关性机器人在竞价，跑出约4.5倍 beta；这种行情“只有在非常短暂、流动性极差的阶段才可持续……套牢者会在价格上涨时争相寻求流动性”。
交易台给出的做空方法是：等一个“由脉冲驱动、从某个价位启动的上涨”；只有从低点上涨60%-70%，才会真正吸引那些想要出逃的老卖家。Worldcoin 是典型案例：此前曾从低点上涨200%和160%，如今距离低点只有30%；等它“比如涨到125，然后这就是一生一次的做空机会”，相对 Bitcoin 做空，“不管 Sam Altman 怎么拉盘都一样”。
Jonah 在节目中临时生成了一张嬉皮士风格的 Williamsburg Maduro 图片，用来说明结构性变化：“现在生成这种垃圾图不到1秒。”2024年，他可以通过播客把这张 meme 发给1000万-2000万人；如今最好的 Maduro coin 也就“几百万美元……这就是现在的战场状态”。DexScreener 和 Peanut the Squirrel 驱动的即时反射时代已经结束；等 BTC 突破、行情级联至 ETH 和部分山寨币时，做空相对 Bitcoin 的“高 FDV、低流通盘、VC 解锁币”。

3. 更大的泡沫是货币贬值，不是 AI

Avi 的宏观主线来自一篇“所有人都该读”的 Ray Dalio 文章：美元“正从各个角度被摧毁”。无论是否有 AI，黄金去年上涨60%，股票上涨20%——“真正的驱动力是货币贬值”，而且这一趋势大概率延续至2026年，因此看多 Bitcoin、黄金、白银、铂金和铀：“也许我太早卖光了，但我准备重新入场。”
Jonah 的反驳值得保留：标普跑输黄金的论点是“烟雾弹”；去美元化同时冲击两者，因为它们都以美元计价，而 AI 的收益并没有平均分配给标普里的“可能450家公司”，而是集中到了 Nvidia 和 Google——这些公司的涨幅甚至超过了黄金。要做苹果对苹果的比较，就需要一个纯粹的 AI 标的。即便如此，“除了黄金，我不认为你在任何资产上已经太晚”。
钯金是风险偏好的风向标：从高点下跌25%后，3天内又上涨14%——金属市场出现了“一种类似山寨币的走势”。

4. 委内瑞拉政权更迭移除了一个 Bitcoin 卖家

Jonah 提到一则明确标注为传闻的消息：委内瑞拉此前囤积了“一大笔 BTC”，Trafigura 据称通过收取 Tether 或 Bitcoin，替其转运受制裁货物。如今“美国大概率已经能接触到这批储备，或者正在拷问相关人员以拿到助记词”；他“如果美国没有用被查扣的 Bitcoin 建立 SPR 的基础，反而会感到震惊”。
Avi 从供给机制解释：一个能源成本接近于零、受到制裁的国家，会通过挖 Bitcoin 为运营融资——“大概率是净卖家，不是净买家”。如果把这部分供给纳入一个永远不卖币的国家，“对 BTC 的净影响大概率是利好”，这或许也是 Bitcoin 上涨的原因之一。
前瞻性交易在伊朗：它是更大的玩家——“Hamas 能在 Binance 上拥有数十亿美元，半数原因是伊朗对 Bitcoin 的热爱。”如果伊朗发生政权更迭，Jonah 预计市场会延迟反应，给听众时间“买入大量 Bitcoin 看涨期权”，甚至是短期期权——买1周、2周到期的合约，或许能捕捉5%-6%的上涨。

5. 委内瑞拉石油：全球最大储量不等于供给

周一油价上涨时，Avi 受到嘲讽：“人们都说，你疯了。”他的回应是：“我可能是个加密货币跟风客，但说到石油，我真的懂。”委内瑞拉拥有全球最大的已探明储量，地下资源价值达数万亿美元；但这在短期内几乎没有意义，因为“地下的石油一文不值”，必须经过开采、稀释、炼化和燃烧，才能成为真正的供给。
数学关系很简单：全球每天消耗约1.05亿桶石油，委内瑞拉日产约100万桶，出口量略低于这一水平。即便按边界条件下的看空情景——“假设 Trump 把委内瑞拉变成第51个州”——也要2-5年才能把产量恢复到历史最高的300万-400万桶/日；Exxon 在邻国圭亚那也用了5-10年，而委内瑞拉国内每天消耗约200万桶。因此出口量只会增加约100万桶/日，“让现货油价低几美元……不是什么大事”。
基础设施才是真正的约束：委内瑞拉原油属于重质高硫油，部分原油在室温下甚至会凝固；而美国墨西哥湾沿岸炼厂花了15-20年改造成适应 Permian 轻质低硫油的结构。把委内瑞拉原油送进去，“每座炼厂都会爆掉”。“人们应该把这想成在月球上发现了一大批石油。”

6. 真正的棋局在中国——伊朗是下一个

Avi 的地缘判断是：Trump 对委内瑞拉采取行动，是为了“向中国施加杠杆”。全球最大石油进口国此前可以稳定获得廉价的受制裁石油；如今，只要中国做出美国不喜欢的事——比如台湾问题——美国就能切断又一条公开市场上的生命线。此举也会打破俄罗斯与委内瑞拉之间的炼油套利，并阻止敌对势力在西半球获得武器。
关键在于先例：如果 Delta Force 能够抓走一名在任国家元首，那么“很可能也能抓走 Ayatollah Khamenei”。伊朗的地质条件类似沙特；政权更迭“按他的估计，可能很快带来额外100万-200万桶/日”的产量，此外还有 NITC 的整支满载油轮舰队，“这些船都会被直接倾销到市场上”。因此，伊朗政权更迭将“极度利空石油，而且大概率相当利好 Bitcoin”。
Avi 解释为什么抗议现在发生：“最简单的判断是，这是 CIA 和 Mossad 目前正在进行的一场协调行动”，时点与委内瑞拉行动相互配合。但86岁的 Ayatollah 只是一个庞大体制之上的象征人物，体制内部已有继任安排；政权倒台需要“人民真正站起来”。“肯定不是100%确定”，但已经出现了过去10-15年从未发生过的行动迹象。一旦出现任何苗头，“就大量买入黄金，大量买入 BTC”。
现场花絮也值得保留：Avi 评价“很可能成为过渡人物的 Reza Pahlavi”：“如果他再高3英寸、再好看一点……伊朗昨天就已经倒台了。他没有魅力。”而对中国最终结局的担忧，则以2018年的德国为类比：西方一旦控制石油，“会立刻把那根阀门关掉”。Jonah 的补充是，中国仍然可以获得石油，只是不再拥有排他性获得权——除非它选择开战。

7. 保持流动性——PE 将迎来一场血洗

Jonah 的组合“全部集中在非常非常非常流动的资产”上，因为世界变化太快，无法把资金锁在无法快速卖出的资产里：房地产难做，VC 和 PE 更难做——“我个人认为 PE 将迎来一场血洗。”Jonah：“我也这么认为。”流动性市场正在赚钱并吸引资金回流，新兴市场今年跑赢标普。
超级趋势的逻辑是：自 COVID 以来，宏观第一次变得足够清晰，可以提高仓位——当时的共识是“要印多少钱就印多少钱”。NATO 到2035年将防务支出提高到 GDP 的5%，目前美国为3.4%，所有欧洲国家都低于这一水平，这一趋势尚未反映在价格中；防务科技新贵也是“很可能是 Palmer Luckey”创办银行 Arabore（很可能实际是 Erebor）为其提供贷款的原因。再加上 AI、货币贬值和 G-zero 世界——“我讨厌 Ian Bremmer，但他有一件事说对了”。去读《第四次转折》。大多数人“不会押注这些趋势”，所以才有那条推文：“对于足够勇敢的人，这是一次代际财富机会。”

8. 政权崩溃时代的石油之王攻略

Avi 那条半开玩笑、半认真的推文，核心是研究苏联和南斯拉夫的崩溃；如果你22岁、没有牵挂，“就代入19世纪英国探险家的角色”：伊朗倒台就学波斯语，战争结束就学俄语，去考察委内瑞拉房地产——有个朋友甚至已经在订机票。关键是想办法进入当地网络：“给 Jonah 打电话。”
Jonah 举了一个样本：Vitol 莫斯科办公室的年轻人，以及那些从乌克兰战争后离开俄罗斯、转而经营皮包经纪公司的“斯坦”地区年轻人。他们把俄罗斯石油“洗”进西半球炼油体系，以“Brent 减38美元”的价格买入“很可能是 Urals”，而正常价格应是 Brent 加1美元。如今这些人已经成为20多岁末、30多岁初的亿万富翁；Jonah 还去过其中一人的庄园，地点按他的说法是 Saint-Jean-Cap-Ferrat。交易机制是同时抓住供需两端：“腋窝”两边都要控制——廉价供给是优势，而退出路径只是能否获得流动性。
模板来自 Marc Rich——“有史以来最好的交易员，现代石油交易之父”：“法律是唯一的客观标准。”只要在你的司法管辖区内合法，而 Vitol 和 JP Morgan 又碰不了，这件事“就是市场需要的”。最后的结语是：“持有 Bitcoin，保持创造力，保持流动性。”

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