Solana 创始人：加密货币即将像互联网改变其他一切一样改变金融 | EP#204
摘要
Yakovenko 可投资的 Solana 论点，比“万物币”窄得多：“Bitcoin 是价值储存，Ethereum 是结算，Solana 负责执行。” SOL 的技术用途是让网络垃圾信息变得昂贵，而其经济价值来自交易者为优先权付费，因为“迟到的机会成本”可能就是一笔交易的全部利润。因此，在他的权益证明估值框架中，有价值的订单流，而非交易总数，才是核心变量。
Yakovenko 预计，稳定币增长将成为推动金融上链的近期催化剂。 随着相关立法落地，以及未来5年数字美元规模达到$1万亿至$10万亿的预测，他预计交易、结算和资本市场将迁移至可编程轨道；他称，把美元从 Ethereum 转到 Solana，可能比银行间转账“便宜100万倍”。在 Solana 自己的手机预售中，稳定币在没有激励的情况下贡献了一半购买额，并为商户节省了总销售额的2%。
Solana 的长期目标，是构建一个全球统一的执行层，让市场在接近信息源头的地方同步运行。 新加坡、纽约和其他信号中心的并行区块生产者将在本地接收事件；质押和交易利润会激励运营者与有价值的数据共址。Yakovenko 认为这不存在学术障碍：“这纯粹是工程问题”，不过本地化交易所仍会对亚微秒级市场微观结构有用。
更大的颠覆并非支付成本下降，而是迫使金融中介为自身收费提供理由。 Yakovenko 将一天上线约5万种 meme coin，与成本高昂到一位嘉宾称估值低于$30亿的上市实际上已经消失的 IPO 市场作对比；他带着“我认为”的限定估计，Figment 的上市流程消耗了约$30亿，相当于其市值的约10%。深度的链上美元市场可以支持直接上市、全球资本形成和确定性清算，无需层层经纪商、过户代理，也无需经历长达2年的破产程序。
更便宜的 AI 智能，可能催生大量可投资市场，以及由市场治理的组织。 Yakovenko 提到 Polymarket、Kalshi，尤其是 futarchy：参与者可能被要求为提议的决策押上真金白银。AI 可以将更多信号压缩成买入或卖出判断，让市场覆盖数百万个企业或集体决策；不过他也坦言，其总结果类似“蚁丘的智能”，超出任何个人的理解范围。
链上系统可以消除机械性的信任需求，但不会废除法律、欺诈或司法管辖权。 加密溯源可以像网页上的 SSL 锁一样发挥作用，股权表、转让限制和清算则变成可执行代码；虚假陈述仍属于欺诈，并由发行人注册地的司法体系裁决。Yakovenko 认为，真正的法律突破在于赋予智能合约参与者有限责任：一旦各方责任不再混同，“你拥有的就只有代码”。
Yakovenko 不认同近期出现反乌托邦式失业的判断，但嘉宾强调，采用率仍取决于更好的界面。 他预计 AI 带来的冲击会小于蒸汽机，人们将生产更多，而不是普遍失去工作。Seeker 手机是他切入消费者市场的具体产品：将硬件钱包的安全性与类似 Apple Pay 的体验结合起来，同时试图挑战 Apple 和 Google 在数字商务中收取的约20%分成。
精读
1. 更便宜的智能让更多市场具备经济可行性
Yakovenko 开场提出的机制很简单：市场需要智能，而智能正变得越来越便宜。AI 可以分析世界上更多信号，而无需许可的区块链几乎可以为任何决策创建市场；Polymarket、Kalshi 和实验性的 futarchy，都是早期样本。
他不假装能够预见总体结果。最终结果像“蚁丘的智能”，复杂到任何一个人都无法掌握，但他相信市场亏损能够发挥纠偏作用：“亏钱这一强制函数”会暴露糟糕的判断，迫使参与者调整。
Truth Terminal 的讨论增添了喜剧色彩。Meme coin 可能是一场“围绕注意力展开的奇怪凯恩斯选美竞赛”，自主代理在其中支付推理成本；Yakovenko 开玩笑说，AGI 真正的测试或许是能否讲笑话，或让一个幼儿保持注意力。Wissner-Gross 则认为，公司已经在充当 AI 的经济载体。
2. Solana 为执行而生，而非追求货币纯粹性
Yakovenko 给出的清晰分类是：“Bitcoin 是价值储存，Ethereum 是结算，Solana 负责执行。”前两者对他吸引力不大，因为执行——尽可能快地把比特传遍世界——才是让他着迷的实际工程问题。
2003年开始在 Qualcomm 工作后，他成为自称的“性能狂人”，不断优化比特在内存中的移动方式。2017年，他还在搭建用于 transformer 的深度学习机器，同时在后台挖矿，让 GPU 抵消部分资本开支。
旧金山 Café Soleil 的两杯咖啡和一杯啤酒让他一直清醒到凌晨4点。那时他意识到，递归计算 SHA-256 哈希可以建立一个难以伪造的最短时间门槛。更快的芯片或许能适度领先——他提到大约2倍——但不可能任意加速。
他的类比对象是蜂窝网络 TDMA：同时传输会发生碰撞，因此时钟负责安排信道接入。Bitcoin 较长的区块间隔同样通过牺牲信道效率来降低碰撞风险；他的粗略结论是，时钟可以让系统提速至少1万倍。“我为区块链构建了 TDMA。”
3. 一旦识别出真正瓶颈，Proof of History 就可以退场
Yakovenko 如今认为，自己最初把 Proof of History 包装成一种新型共识算法，但它更深层的贡献，其实是揭示了信道效率问题。当时他专注于实现和交付，很难把这一点讲清楚。
Solana 的成功使其能够从 ETH Zurich 招募共识团队，开发 Alpine Glow 等下一代方案。这些设计可以在不保留 Proof of History 的复杂性、也不大规模沿用原始代码的情况下，解决信道效率问题。
他改变观点的方式极其直接：一项奠基性发明，在其功能被理解后就可以被丢弃。“现在我终于可以看到自己的孩子退役了。”在他看来，架构被替换是进步的证据，而不是对 Solana 起源的否定。
4. 终局是一台在信号源附近生产区块的全球机器
今天的 NASDAQ 或 NYSE 撮合引擎，本质上是位于单一物理地点的集中式内存，因此能够实现亚微秒级执行。但如果一艘载有 iPhone 的船在新加坡附近沉没，这一信息仍必须以光速通过光纤传到纽约市场，纽约才能完成定价。
Yakovenko 提议，在新加坡、纽约及其他信号中心运行并行区块生产者。权益证明参与者会把质押转移到这些地点，因为最先接收推动市场变化的数据，就能捕获交易利润；排在第二位，可能意味着全部利润归零。
与向远程司机传输4K视频相比，交易只是很小的消息。Solana 的任务，是让这些消息以网络能够同步的最快速度进入“这台巨大的单一状态机”，从 TDMA 的交替信道，概念上走向类似 CDMA 的并行运行。
本地化市场仍会存在，因为共址仍能围绕队列和微观结构创造有价值的“光锥”。全球层负责同步它们，而不是消灭它们。Yakovenko 没有给出明确日期，只是明确表示，没有任何计算机科学定理阻止这一目标：“这纯粹是工程问题。”
5. 数字美元是从传统结算走向链上金融的桥梁
Yakovenko 预计，稳定币立法，以及未来5年数字美元规模达到$1万亿至$10万亿的预测，将“极大加速进程”。这些美元会为国内和全球贸易而铸造，让企业获得一个简单的可编程货币接口。
他提出一个颇具挑衅性的成本比较：把美元从 Ethereum 转到 Solana，“比在两家银行之间转账便宜100万倍”。具体应用是什么并不重要，关键在于链上已经有可用于结算和抵押的流动美元。
在他的定义中，DeFi 是可编程托管：资金先被置于风险之中，再根据预言机、市场价格或其他未来信号有条件地释放。这一原语可以延伸至借贷、企业融资，以及任何需要持续更新风险计算的活动。
6. 金融基础设施有效，但人的协调让它变慢
Yakovenko 称赞美国金融体系的稳健，正是因为监管吸收了数十年的试错经验。它的弱点在于建成于互联网之前，并依赖人来运作，因此很难把2天结算压缩到1天、4小时甚至毫秒级。
区块链诞生于网络普及之后，可以用加密正确性替代部分程序性保障。他甚至怀疑，NATO 是否能够可靠地切断今天的互联网，以此强调这些系统在多大程度上默认全球连接持续存在。
一位嘉宾以董事会场景说明了摩擦：一名董事称，大约10年来，估值低于$30亿的 IPO 已经不存在，因为法律和行政成本高得无法承受。嘉宾将这种稀缺，与一天上线约5万种 meme coin 作对比。
一位嘉宾追问能否找到创造财富的“杀手级应用”，而不只是提高支付效率。Yakovenko 的回答刻意站在宏观层面，而非面向消费者：更好的全球定价、更少的金融错误、更快的 GDP 增长，以及贫困率下降，即使无法产生一个父母能够认出的应用，也可能意义重大。
7. 链上资本市场可能迫使金融真正赚取其费用
Yakovenko 提到 Figment 的 IPO，并用“我认为”作限定，称其在流程中损失了约$30亿，相当于公司市值的约10%。如果链上美元市场足够深，公司就可以通过智能合约直接上市。
分析师或其他第三方服务商仍然可以获得报酬，但只能为信息、流动性或其他可识别的服务收费。上市资格本身将接近免费，从而迫使每个中介的报酬趋近于“它实际提供的价值”。
一位嘉宾给出的统计是，过去10年美国企业利润的40%来自金融服务。Yakovenko 称，金融业很大一部分是“税”，消耗的价值多于创造的价值；理想终点是，任何地方的人才都能向任何地方的投资者融资，包括乌克兰工程师获得来自中国、美国或澳大利亚的资金。
他的地缘政治框架同样强烈：“唯一能与美国竞争的金融场所，就是互联网。”Crypto 在网络上复制了美国式资本获取渠道；在他看来，它可能输出美国的价值观和影响力，而不只是取代这个国家。
8. 加密技术消除行政信任，但不会消除欺诈和法院
证券规则的形成，部分源于铁路凭证可能是伪造的、指向一条不存在的铁路，或依赖虚假披露。Yakovenko 称赞了 Paul Atkins、Hester Peirce 和 David Sacks，随后指出，区块链改变了哪些保障需要由人来管理。
代币可以通过加密方式追溯到发行人的密钥和披露信息，就像 SSL 锁让在线输入信用卡信息变得可信。软件能够验证来源和转让过程，而不必让经纪商或过户代理为每一步进行认证。
Wissner-Gross 反驳称，合约仍然依赖法院和法治。Yakovenko 在实质上表示同意：虚构募资用途仍然属于欺诈，最终仍由发行人所在地的司法管辖区追究责任。区块链消除的是所有权和转让周围“所有无聊的东西”，而不是问责。
账本可以直接成为股权表，由智能合约执行回购、公司审批和转让限制。Yakovenko 称其实现是“一堆数据库式的复杂代码”；Diamandis 则指出，初创公司纠纷已经经常提交给 JAMS，因为法院速度太慢。
9. 程序化清算把破产从数年压缩到区块级别
FTX 说明，当一家加密交易公司本身以中心化机构运行时，哪些问题仍未解决。其破产清算花了约2年；共享账本本来可以立即显示资金流出多于流入。
Aave 的清算机制实际上是在每个 Ethereum 区块上运行一次破产流程，Yakovenko 称其频率约为每12秒一次。Kamino 在 Solana 上每400毫秒进行类似检查，防止抵押不足的头寸累积成持续数年的所有权争议。
对投资者而言，收益在于跨司法管辖区的确定性下行处理：参与者可以事先知道抵押品将如何处置，并在大约1分钟内获得可用回收款。Diamandis 估计，FTX 投资者最终只能收回每1美元中的50至60美分，并将大部分损失归因于程序性摩擦。
10. Solana 将去中心化定义为无需许可的参与
Salim Ismail 的基础区分是，Crypto 的价值不只是数字化，而是可编程。他用拜占庭将军问题类比，强调经过认证的协调和双重支付问题：即使某个参与者发送恶意或相互冲突的信息，网络仍必须保持正确。
Yakovenko 认为 Crypto Twitter 那种部落式定义——自己持有什么币，什么币就是去中心化——毫无用处。他的测试是运营层面的：任何人能否运行验证者、生产区块、进行交易、部署代码、复制状态，并在无需第三方批准的情况下恢复网络？
全球金融层必须允许法国、英国和纽约的银行参与整个技术栈，因为即使是盟友，也不会完全相互信任。它还必须经受配置错误或蓄意对抗节点的攻击。
形式化证明不足以保证实现不会失败。Solana 试图同时解决性能和去中心化问题，同时又以一家高速发展的初创公司的方式行动；Yakovenko 将由此产生的实现问题和修复称为“成长的阵痛”，其中包含大量“血、汗和泪”。
11. SOL 通过为稀缺优先权定价捕获价值，而非依靠日常商业
Yakovenko 从字面上拒绝“万物币”这一标签。SOL 的底层用途是防止攻击者发送无限消息：“它唯一能解决的问题，就是去中心化垃圾信息。”对于购买行为，他明确鼓励商户使用 USDC、PayPal’s USD 或其他数字美元。
让他意外的是，反垃圾信息机制竟然可以捕获大量价值。NFT 拥堵暴露了数据库热点问题：当资金处于风险之中时，交易者会自愿支付更高费用，以便优先进入区块，把优先权转化为网络收入。
因此，交易量不如“迟到的机会成本”重要。区块生产者质押 SOL，以获得生产一定比例区块的权利，然后从争夺盈利交易首个访问权的用户那里收取小费。
小费可以用 SOL、USDC，甚至“一袋土豆”支付；估值与 SOL 的连接点，在于进入这笔收入所需的质押规模。Yakovenko 建议将风险调整后回报与国债收益率比较，并采用 Kelly 风格的配置。Blockworks 已整理相关网络数据；Bitcoin 仍是“特殊的雪花”，因为它依靠能源而非质押代币来抵抗女巫攻击。
12. Crypto 可以隐形运行，而稳定币赢得商业采用
Yakovenko 认为，大约每200个人中只需要有1个人理解 Crypto——那个在规模相当于一场婚礼的延伸信任圈中懂 Linux 的朋友。大多数用户可以依赖这个人的指导，而基础设施则隐藏在后台。
Solana Mobile 的预售同时接受信用卡和稳定币；一半购买通过稳定币完成，而且没有提供激励。对于东南亚买家来说，这条通道往往比国际信用卡更方便；商户则节省了总销售额的2%，相当于一款产品节省“三四名工程师的工资”。
这项证据支持了他的判断：区块链主要是 B2B 基础设施，消费者只是接触点。Ismail 的反向提醒是可用性：去中心化交易所和流动性池仍可能需要一名“硬核 Crypto 向导”，因此采用率取决于界面能否继续改善。
13. 共享数字状态能把没有价值的东西也变成市场
一个原本的口号是“以 Nasdaq 的速度运行区块链”的团队，没想到最后被 meme coin 震撼。Yakovenko 称它们是“没有价值、只有价格的资产”，但他在 Ultima Online 中见过类似行为：玩家交易黄金和木材，而他还写过脚本，自动挖掘数字资源。
更广泛的规律是，共享状态会吸引经济活动。数字木材没有外部资产支持，但参与者仍然会为了娱乐而交易；如今电子游戏也在教年轻用户，数字资产可以具有稀缺性，不过 Wissner-Gross 指出，桌游很早就使用虚构货币。
Ismail 举出的案例显示，制度正在快速演化：Bored Ape 持有者可以授权角色 IP；CyberKongz 发行了可交易的香蕉；失败的 NFT 项目催生了重组和并购市场。经历 rug pull 后，一些项目要求代币持有6个月才能出售。
Yakovenko 的关键观点是，风险可以被限制在可控范围内。智能合约会告诉买家香蕉可能发生什么，而不必依赖 eBay 上的陌生人和银行本票。这种保障让实验成为可能；如果必须聘请定制化律师，实验要么不具经济性，要么根本不会发生。
14. 链上组织需要有限责任，而不是更多许可
代币融资和 Y Combinator SAFE 都取决于“这个创始人是不是个混蛋”。SAFE 提供法律保障，但流动性很低；代币提供即时二级市场交易和可靠转让。两者都可能让投资者血本无归，而成功时的上行空间可能相近。
Wissner-Gross 认为，虚拟劳动和 AI 产出可能迁移到美元估值、工资税和国家金融轨道之外。Yakovenko 反驳称，大多数市场仍可能以美元结算，而且美国居民无论持有什么资产，都必须缴纳按市值计税的税款——这项义务背后有一个能够征税的国家。
Wissner-Gross 将 MetaDAO 作为当前链上公司的范例。Futarchy 要求参与者根据某项决策为其代币定价——本质上是“如果 Apple 做这个产品，我就会以更高价格买入你的 Apple 股票”——因此治理要求参与者押上资本，而不是进行没有成本的股东投票。Salim 称，几个相关项目已经吸引了超过$1.5亿承诺资金。
Wyoming、Panama 和其他司法辖区已经提供对 DAO 友好的组织结构，但 Yakovenko 认为，决定性规则是一个参与者的责任不能与所有其他人的责任混同。一旦法律或法院承认这种责任边界，“你拥有的就只有代码”，而由已接受的合约风险造成的损失，也就没有外部被告。
15. AI、移动硬件和丰裕仍未解决人的选择问题
AI 可以把全球信号转化为交易行动，并在大型组织中扩展 futarchy。Wissner-Gross 认为，10年后，计算代理的说法听起来会过时：“agents 是一个非常属于2025年的词”；现实可能是一条持续向 GPU 输送信息的管道。
在就业问题上，Yakovenko 反对 Balaji Srinivasan 关于社会动荡的论点。他的父母1992年从苏联来到美国，每人带着$50；他预计 AI 对劳动力的冲击会小于蒸汽机：工作变得更安全、更容易，生产率上升，贫困下降。Wissner-Gross 观察 Claude 编程时“半睁着一只眼”的经历，则说明了经验丰富的监督仍然有价值。
Ismail 提出的不是等待中心化救援，而是本地韧性：社区可以迅速发行代币，用于主要在本地发生的交易。他类比了1970年代爱尔兰银行罢工，当时人们在大约6个月里持续传递支票，前提是这些支票最终会完成清算。
Yakovenko 目前最偏好的产品是 Seeker。它把最初为 DRM 打造的安全飞地技术改造成手机硬件钱包，并提供类似 Apple Pay 的体验。第二个目标是经济层面的：以更低、基于交易量的费用，挑战 Apple 和 Google 对数字消费收取的约20%分成。
AI 生成的内容最终可能战胜 YouTube 或 TikTok 庞大的内容目录优势。Yakovenko 认为，今天的系统仍然太贵、质量也不够好，但未来5年内可能生成无限的娱乐流；他同时称这“有点令人害怕”，因为人类共同的筛选和策展有助于创造文化。
最后的财富讨论没有完全形成共识。Ismail 选择时间和健康寿命；Blundin 选择算力；Wissner-Gross 提出“未来行动自由”；Ismail 还强调目的感，以及通过纳米技术进行物理操控。Yakovenko 从 Shannon 式的信息处理能力转向“自由度”，但提醒说，人类仍然会想要比那些比自己拥有更少的人更多的东西。
在 Dyson swarm 的未来，足够强大的计算能力或许可以在没有商业的情况下分配资源。Yakovenko 仍然拒绝这一终点：“个人自由远比效率重要”，而对代币——甚至香蕉——的竞争，可以提供目标感。丰裕可能改变财富的计量单位，却不会终结人类选择的冲动。