摘要

Yakovenko 认为，美国稳定币立法将成为催化剂，推动加密货币成为全球金融基础设施。 他表示，GENIUS Act 可能推动公链、无许可链上的稳定币规模达到1万亿美元至10万亿美元，并预测5年内“互联网将成为美国国债最大的持有者”。他还提到，Tether 的美债持有量已经大约排在第5位。
Solana 的差异化优势在于执行速度，而不只是提供另一条结算轨道。 Yakovenko 粗略计算认为，这种设计“比 ETH 快1,000倍”，并据此划分二者的分工：“Ethereum 是全球结算层，Solana 是全球执行层。”
当前，代币化证券和全球可访问市场的主要约束已不是工程，而是监管。 Yakovenko 认为，一旦监管机构允许通过公钥密码学管理和转移资产，任何资产都可以在 Nasdaq 与 Solana 之间流动：“精灵已经出瓶了。”
创作者币可能支撑一种原生于加密货币的媒体模式，但要把代币与经济权利连接起来，仍需要监管明确。 Yakovenko 设想了一个加密原生的 TikTok，并表示 Clanosaur 等项目未来可能将版权和收入与其角色绑定；但目前的监管阻断了创作者成功与代币价值之间的清晰联系。
如果 DeFi 要成为风险管理系统，而不是一笔高度相关的加密货币交易，就需要引入现实世界资产。 Yakovenko 指出，房地产、债券、保险及其他不相关资产都可能成为对冲工具，因为“金融里唯一的免费午餐，就是不相关资产”。
Yakovenko 认为，5年内出现量子突破的概率达到50%，并希望加快 Bitcoin 的迁移准备。 主持人将突破定义为能够运行 Shor 算法后，Yakovenko 表示同意；他的触发信号是 Google 和 Apple 采用抗量子密码学。
只要 Bitcoin 的获取仍然开放且全球化，即使遭遇重大持有集中冲击，也有望存活。 当被问及单一持有者占到20%–30%时，他警告称，如果相关实体倒塌，持有者将面临痛苦的风险，但 Bitcoin 仍可能存活。谈到支付业务时，主持人对比了 Visa、Mastercard 约10个基点的利润率与银行约2%的利润率；Yakovenko 回应：“做多稳定币，做空银行”，随后拒绝将其作为投资建议。

精读

1. Yakovenko 的稳定币论，将互联网变成国债买家

Yakovenko 称，加密货币事务主管 David Sacks 上任前6个月推动的政策变化“简直是天壤之别”，并表示他不知道这个行业是否能再撑过4年的“Gensler 时代”。
他对 GENIUS Act 的判断是：该法案可能推动公链、无许可链上的稳定币规模达到1万亿美元至10万亿美元。谈到国债持有者时，他提到中国、日本及其他国家，并称 Tether 已经“大约排在第5位”；他预测，5年内互联网将成为美国国债最大的持有者。
他认为，美国金融体系依然是全球最受信任、最稳健的体系，但其互联网前的接口“有点像基于传真机的系统”。加密货币提供了一层透明、资本主义且与西方价值体系一致的互联网基础设施，用来连接美国金融体系与世界其他地区。

2. Solana 瞄准执行，也能承担结算

Yakovenko 所设想的“科幻版金融”，是一套服务内罗毕、纽约、伦敦和新加坡的巨型账本，美元和资产以光纤传输的物理极限移动，或通过卫星传输，约120毫秒即可环绕全球。
他一次粗略的 Eureka 计算显示，这种设计“比 ETH 快1,000倍”。与 ETH 社区交流时，他发现对方更关注结算，而结算用几分钟也足够；他的框架是，Ethereum 是全球结算层，Solana 是全球执行层，但快速执行引擎同样可以承担结算。
他说，Memecoins 和 NFTs 之所以能够爆发，部分原因在于任何人都可以为任何事物创建市场，而监管跟进缓慢。他原本瞄准的是股票、债券、国债及其他现实世界资产。
不过，传统机构仍有进入路径。Solana“像一种电子邮件标准”，其运营者并不向 Yakovenko 汇报；如果 Solana 成功，Nasdaq 可以通过运行节点并直接接入来赚取更多收入，受监管机构负责美国客户，Solana 则提供全球可访问性。

3. 卡住创作者经济和实用 DeFi 的是监管，而不是代码

大规模普及可能需要用户建立直觉，而不是实现完美抽象。Yakovenko 回忆说，自己1992年从苏联来到美国时，父母无法理解网页链接；同样地，随着稳定币进入企业后台，用户也会逐渐理解为什么秘密密钥、硬件设备和可信显示屏至关重要。
加密原生 TikTok 可以采用不同于广告的变现机制。Yakovenko 认为，广告会制造垃圾内容和重复内容的激励。人们已经会观看特定创作者并购买相关代币，但要将创作者的成功明确连接到代币价值，并提供适当的法律保护，仍需要监管明确。
他举的例子是 Clanosaur：这是一个以可爱动画恐龙为特色的项目，通过打造一组共同角色筹集资金。Yakovenko 表示，如果这些恐龙未来能够拥有版权并与收入建立关联，将会很有价值，但目前还做不到。
Clarity Act 很重要，因为 Yakovenko 结合自身经历表示：“我们筹集了一轮种子资金”，规模约1,400万美元，但为了在美国推出代币，他不得不将其中200万美元花在律师费上，占其资金 runway 的10%以上。他说，该法案旨在降低这项成本，让项目更容易在美国推出。更广义的 DeFi 逻辑，是引入房地产、债券、保险及其他不相关的现实世界资产；主持人补充了石油这一大宗商品例子。

4. 量子风险已具体化，AI 与加密货币的结合仍属推测

主持人将量子突破定义为能够运行 Shor 算法后，Yakovenko 表示同意，并给出5年内出现突破的50%概率。他的建议是：为 Bitcoin 迁移到抗量子签名方案做好准备，“加快进度”。
如果 Google 和 Apple 采用抗量子技术栈，他会将其视为迁移信号，因为消费端支持届时基本就解决了。这项威胁需要工程投入，但如果能够实现，量子计算也可能“成为像 AI 一样大的财富创造者”。
谈到 AI 与加密货币的结合时，Yakovenko 拒绝接受一个过于简单的叙事：二者都可能无处不在，但有价值的交集“真的、真的很难 pinpoint”。分布式算力尚未击败集中部署、由传统金融支持的数据中心；他更具投机性的押注，是某个代理或创作者人格可以通过代币被买入，并用代币支付 GPU 费用。

5. Bitcoin 能扛住冲击，主持人瞄准银行利润率

当主持人问及某一持有者占到 Bitcoin 的20%–30%时，Yakovenko 表示，只要获取仍是开放的全球竞争，且所有权不受限制，Bitcoin 就能扛住这类冲击。但他也警告，如果持仓集中的实体倒塌，Bitcoin 持有者将面临痛苦的风险。
Bitcoin 的防御力来自简洁性：工作量证明是“一件杰作”，而其狭窄的结算设计使意外回滚极难发生。Solana 则必然更加复杂，因为“我们追求的结果是超高性能”。
主持人认为，透明的所有权结构可以防范国家支持的“扳手攻击”；Yakovenko 则坚持认为，隐私是一项权利。他偏好的防御方式，是由西方国家执行产权保护，将其作为财富创造的基础。
Yakovenko 没有预测 ETH 能否复苏或给出价格判断，但称赞 Vitalik 是一位出色的工程师，拥有强大且不同的愿景。谈到支付业务时，主持人认为 Visa 和 Mastercard 本质上是科技公司，利润率约10个基点，而发卡行和收单行约2%的利润率更容易被颠覆；稳定币转账可能绕过这些银行。Yakovenko 回应：“做多稳定币，做空银行”，但当主持人将其表述为一项投资判断时，他拒绝置评。

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