如何交易这一轮周期｜1000x

摘要

• 以 Jaguar 搞砸的品牌重塑作为沉没成本和群体思维的类比，Avi 的基准情景是 BTC 在 8.9万–9.1万美元支撑位与 9.7万–9.9万美元阻力位之间交易，而不是在 9.5万美元附近押注方向性风险。 只在区间两端买入或做空，再在区间内部寻找相对强弱。他的交易手册是：找出尚未上涨的资产，跟随连续“2到3天跑赢”的板块，并“恰好在突破时”入场。他也偏好清算潮之后、最好是突破回踩后的买点；近期周末行情表现不错。

• 山寨币上涨由回归的散户买盘推动，他们正在买入自己2到3年前记得的资产。 HBAR、IOTA、Algorand、XRP、Chainlink 和 Litecoin 一周上涨约 50%–150%，IOTA 更是从底部上涨了 5倍。Avi 认为 meme coin 已经侵蚀了“现实驱动价格走势”的观念；他对行情的实际解释只有一句：“为什么不呢？”

• 框架是 Jonah 对抗 FOMO、报复性交易和无意义 P&L 锚定的防线。 Avi 称 P&L 是“全世界最有害的东西之一”，因为亏损会把交易者拉回同一资产，试图把钱赚回来。Jonah 的修正是：重新审视那些存在优势、曾经盈利的细分领域；但如果连续亏损，就贴一张纸条写上：“永远不要再交易 XYZ。”

• 山寨币反弹需要散户持续流入，或新的 BTC 财富继续向外轮动，而这种支撑最终可能耗尽。 BTC 短期横盘对山寨币非常有利；长时间横盘会让轮动减弱，BTC 下跌则更糟。Avi 预计，山寨币会诱使交易者相信 BTC 将向上突破，随后一次去杠杆事件反而带来抛售。

• 美国战略比特币储备是本期最大的上行催化剂，也是最尖锐的分歧所在。 Jonah 认为首个 100天内落地的概率为 50%–70%，首个 400天内接近 100%；Avi 起初给出 8%，低于 Polymarket 的 24%，理由是授权新增购买在政治上比保留被查扣的 BTC 更难。Jonah 认为，即使只是把 Silk Road BTC 转入正式储备，也可能确立 Bitcoin 作为全球替代性储备资产的地位，并促使其他国家跟进，最终可能出现“几十家”央行持有者。Jonah 表示 Bitcoin 将是其最大仓位，SPY 和美国股票排在第二位。

• 更干净的战术表达包括 SOL/ETH、潜在的 Coinbase 上币交易，以及 NFT 财富效应。 Avi 认为，如果 SOL/ETH 仅回撤至高点之间的一半，仍有约 13% 的上行空间；在 Coinbase 上线 Moo Deng 后，PNUT、GOAT、NEIRO 和 POPCAT 可能成为下一批候选。7天内，以 ETH 计价的 NFT 地板价大幅上涨，其中 CryptoPunks +20%、Bored Ape Yacht Club +62%、Pudgy Penguins +30%、Fidenza +102%。

• MicroStrategy 放大 BTC 的上行，但目前还不是系统性清算威胁。 Jonah 将这一结构称为“上行负伽马”：BTC 越高，就越能支持更多买入；BTC 下跌，则会撤掉 Saylor 的边际买盘。真正的风险在 2026–2027 年前后，如果债务到期时股价已经受损；不过 Avi 认为被迫出售 BTC 极不可能。Jonah 表示，这些债务或许可以由传统软件收入覆盖；否则，“有大量 Bitcoin 要卖。”

精读

1. 亏损交易没有资格等来翻盘

• 开场的 Jaguar 案例，是一个标志性品牌在自上而下、无人叫停的项目中丢弃自身积累的身份。更广泛的交易教训来自一句土耳其谚语：“无论你在错误的道路上走了多远，都要回头。”每个投资者都是“自己这方寸投资组合的 Warren Buffett、CEO”，沉没成本既能让糟糕的公司项目继续存在，也同样能让糟糕的仓位苟延残喘。

• Avi 的规则是压掉绿色或红色的数字，因为“交易就是交易”（the trade’s the trade）。唯一的例外是真正足以改变人生的利润：如果平仓会改变你的生活，那么查看 P&L 并了结仓位就是理性的。

• 在 Tezos 或任何资产上亏钱，都会制造一种不理性的冲动：通过 Tezos 把亏损赚回来。Jonah 将这种报复性循环，与重新审视一个交易者可能拥有优势、并曾经盈利的细分领域区分开来；Avi 接受这一修正，并警告未来几周报复性交易可能会增加。

2. Bitcoin 的 8.9万–9.9万美元区间奖励规则，而非信念

• Avi 将区间下沿划在 8.9万–9.1万美元，上沿划在 9.7万–9.9万美元；讨论期间 BTC 约为 9.5万美元。处在区间中部时，“你的任务是不要承担过多方向性风险”；无论谁决心做空，都应等到上沿极值，激进做多则应靠近下沿。

• 他的三部分扫描器首先按资产偏离移动均线的距离排序，再识别当前的“风格”——老牌币、AI 币或其他板块——最后买入领涨者或后排跟涨标的。最后一项纪律是时点：“不是之前，也不是之后，而是恰好在突破时。”他偏好清算潮之后的入场，最好再等一次突破回踩；他还表示，近期市场在周末交易得不错。

• 具体案例包括 LTC 突破 100美元后直奔 130美元，以及 Chainlink 突破 20美元后触及 24美元。这些是有选择、持仓时间较短的交易，会“随着时间累积”收益，而不是需要基本面彻底重塑的投资。

• Jonah 的反驳解释了为什么 Crypto Twitter 会觉得同样的行情如此难受：如果没有客观的进出场流程，200%的行情看起来就像随机出现、诱人追涨的机会。由于没有时间“锁定利润”，他保留了更长期的判断，也拒绝 FOMO，而不是临时拼凑一套短线系统。

3. 散户正在买入自己记得的上一轮周期

• Avi 的因果链从节目反复强调的一点开始：散户此前缺席。在他看来，过去 2个月这些参与者回归后，自然会买入自己2到3年前就知道的资产；在第一轮认知买盘出现之前，“这些人不做研究”。

• Jonah 将老牌币定义为早于 2020–2021 年主要周期的资产。HBAR、IOTA、Algorand、XRP、Chainlink 和 Litecoin 过去 7天上涨约 50%–150%——这是“狂热”，但也说明熟悉的名字已经成为散户进入市场的入口。

• 选举前，两位主持人都看好 XRP，因为一个更友好的 SEC 会利好遭起诉的代币，但谁也没预料到涨幅会这么大。Avi 原本设想的是“根据新闻买入，等 2周，盈利卖出”；结果 XRP 变成了“最不受待见的反弹”，依靠的是它在 2013年和 2017年的认知基础。

• Avi 认为，meme coin 已经侵蚀了“现实驱动价格走势”的观念。因此，IOTA 即便被他称为“彻头彻尾的骗局”，仍能从底部上涨 5倍：它被大量做空，图表走势不错，而且回答了市场支配性的问题——“为什么不呢？”

4. 上币与 meme 原生基本面定义下一轮轮动

• 当被问到是追逐已经“冲顶”的老牌币，还是买入落后者时，Avi 起初因为 DOT 已经翻倍而将其排除。看过图表后，他又改口：“其实是一个相当不错的交易。”这段交流体现了当前形态优先于既有偏见。

• Coinbase 上线 Moo Deng，意味着高交易量 meme 中可能出现第二次事件驱动交易，候选包括 PNUT、GOAT、NEIRO 和 POPCAT。Avi 表示，紧张的交易者可以考虑将它们与已经上线的 WIF 或 BONK 配对交易——但没有明确推荐——因为一次上币可能带来 50% 的上涨。

• Jonah 否定了 2021年式的论点，即 XRP 上涨需要投资整个 XRP DeFi 生态；他希望把没有价值的 meme 当作拉高出货交易。Avi 则反驳说，XRP Army 本身就是一个 meme，并预计会出现短暂的财富效应：AVAX 持有者把收益轮动到 AVAX meme 和链上资产。

• “在战壕里交易”指的是买入市值约 100万–500万美元的 meme，再反复把它们做到“50”。基本面已经从 TVL、开发者钱包、钱包数量和 SDK 下载量，转向 influencers、粉丝数和 KOL；TRON 是例外，因为新兴市场对 Tether 的使用，为生态带来了外部资金流。

5. BTC 最终必须重新为山寨币注入流动性

• Jonah 的尾部风险情景是一个不太可能发生的韩国内战。他认为，高杠杆清算可能只会把 BTC 推到 8万–8.5万美元，但“向爸妈借钱去买他妈的 HBAR”这笔交易，最终可能以这些币下跌 90% 收场。

• Avi 的基准机制没那么戏剧化：加密原生资金在选举时异常偏重 BTC，散户回归后，便把收益分散到山寨币。只有在散户持续进入，或 BTC 持续上涨并向外输出财富时，山寨币才能维持高位；BTC 短期横盘有利，长时间横盘则会耗尽这部分供给。

• 2021年3月和2月的历史类比表明，新高很少会成为立即平稳续涨的平台。Avi 预计行情将先横盘、山寨币走强，随后 BTC 下跌；Jonah 仍是结构性买家，接近 9万美元时会“用双手买入”，但拒绝在 10万美元做空。

6. 战略比特币储备是本周期争议最大的催化剂

• Jonah 认为，美国储备将正式确立 Bitcoin 作为全球替代性储备货币的地位，他称这一地位足以支撑每枚 100万美元的估值。即使这一框架不成立，美国的行动也可能把他所称当前为 0 的央行持有者数量，推高到“几十家”。他的更广泛逻辑是，美元武器化以及 BRICS 可能去美元化，会提高替代性储备资产的价值；他认为新一届政府越来越愿意承认 crypto，并预计将处于美元贬值环境。

• 概率分歧十分悬殊：Avi 猜测首个 100天内的概率为 8%，低于 Polymarket 的 24%；Jonah 给出 50%–70%，并认为首个 400天内接近 100%。Avi 预计，希望会支撑 BTC，直到延迟导致交易者逐步退出；Jonah 则认为，加密资本无法完全提前交易规模相当于主权需求的资金流入。

• Avi 的关键区分在于，保留政府现有 BTC，与授权新增购买是两回事。Jonah 提到预算协调程序、普通立法，或者“我认为可以通过行政命令”，把 Silk Road BTC 从 U.S. Marshals 转移到 Treasury 或美联储；这样一来，在任何新增购买发生之前，储备就可能已经成立。

• 政治阻力可能会把购买行为描述为自我牟利，但 crypto 在政治上的胜利让 Avi 承认：“概率可能高得多。”追踪这一过程本身也可能是内幕交易：RSR 在公开消息传出 Paul Atkins 可能被考虑出任 SEC 主席前约 16小时上涨 100%，Avi 认为这显然是信息泄露。

7. SOL/ETH 与 NFT 表达财富效应，MicroStrategy 放大这一效应

• Avi 更偏好 SOL/ETH，而不是直接押注市场方向：如果回到高点之间的一半，仍有约 13% 的收益空间；在他看来，命中率足够高，可以配置较大仓位。Jonah 表示同意，并认为相对于 SOL，ETH 估值过高。

• NFT 地板价确认财富正在从同质化代币扩散出去。过去 7天，以 ETH 计价：CryptoPunks +20%、Bored Ape Yacht Club +62%、Pudgy Penguins +30%、Autoglyphs +33%、Milady +12%、Chromie Squiggle +35%、Fidenza +102%、Azuki +21%。Avi 的情绪规则是：“每当你快要愤而退出时，基本就是低点。”

• Jonah 认为 MicroStrategy 目前还不是系统性风险：BTC 上涨会改善其融资条件，并促使更多买入；BTC 下跌主要只是撤掉未来的购买。Avi 同意，MicroStrategy 即便崩溃，也未必会机械性地把 BTC 推得远超市场对 Saylor 下一笔边际买盘消失的定价。

• 真正的风险在 2026年或 2027年：届时若有付款到期，而股价足够低或已经被打残，就可能迫使公司出售 BTC；Avi 称这种结果“极其、极其、极其不可能”。Jonah 的补充条件是，如果传统软件收入或利润足以覆盖债务，Saylor 就永远不需要卖出；否则，“有大量 Bitcoin 要卖。”