摘要

Travis Kalanick 正将 City Storage Systems 更名为 Atoms，打造覆盖食品、采矿和机器人移动的物理自动化平台。 其架构把制造、房地产和物流分别视为CPU、存储和网络在物理世界中的对应物：「把原子当作比特来处理」。这一投资逻辑远不止云厨房：公司希望用专用机器改造各个行业。
眼下物理AI最现实的机会是“有偿工作的机器人”，而不是人形机器人的炫技。 Atoms 即将完成对旧金山 Pronto 的收购，以自动化采矿设备；这可能提高现有矿山的生产率，并凭借更小的用工和安全成本，让偏远、恶劣环境中的矿藏具备开发价值。Kalanick 认为 Waymo 是自动驾驶领头羊，但受制于制造、规模、紧迫感和竞争强度；Tesla 则在没有其他传感器的情况下，仅靠视觉挑战“困难模式乘以100”。
物理AI仍在等待自己的ChatGPT时刻，也需要能源效率实现跃升。 Kalanick 提问「视觉领域的ChatGPT时刻何时到来」，同时表示，人类运行所需功率约为100瓦，而 Waymo 机器开车消耗的能量约为人的100倍。驾驶、感知和安全代理之间类似语言的通信，可能成为强大的压缩层，但他将其描述为一种可能性，而非已经确定的解决方案。
只有当市场结构把融资变成核心竞争能力时，资本才真正重要。 在 Uber 时代，Kalanick 表示，竞争对手可以从 Masa 手中拿到10亿美元，第二天就夺走20%的市场份额，资本因此成为真正的战略武器。他不愿对冲突后的中东融资作出自信推测，但表示自己的中东业务原定于1月上市，随后沙特股市在两个月内下跌约20%。
Michael Dell 的AI基础设施业务正从约20亿美元扩张至100亿美元、250亿美元，今年预计达到500亿美元。 Dell 仍然认为市场「需求远超供给」，需求来自超大规模云厂商、主权AI，以及4,000多家 Dell AI Factory 企业客户。得州则凭借充足的土地、电力和建设能力，进一步放大这一机会。
企业AI在部分场景可以带来20%或更高的生产率提升，但前提是自上而下重构业务。 Dell 表示，大型企业中或许只有10%-15%真正摸清了方法，其余企业仍在「摸索」，因为采用瓶颈不在技术，而在「文化、领导力和勇气」。Dell 的基础设施业务上季度增长73%，公司预计下一季度增速接近100%。
推理正在向数据所在位置扩散，而不再完全集中于云端。 Dell 认为，「成本最低的token」将在设备端生成；边缘推理和 Gemma、OpenAI 的开放模型、NVIDIA Nemotron 等本地模型也在快速增长。自主代理扩大了机会，同时也让身份、认证、验证和控制机制变得不可或缺。
Invest America 试图让每一个符合条件的孩子都看见“拥有资产”以及资本主义上行空间。 Michael 和 Susan Dell 宣布捐赠62.5亿美元，为符合条件邮编区域内2-10岁的2,500万名儿童各提供250美元。Brad Gerstner 介绍称，18岁以下儿童都可以申领账户；从2027年1月1日起在美国出生的儿童则会自动获得账户。Michael Dell 估计，该项目最终可能在15年内向家庭转移5万亿美元。比种子资金更重要的是其行为逻辑：「我在场内，我有机会」（“I’m in the game. I have a shot.”）。

精读

1. Atoms 将工业基础设施重新定义为一台计算机

Kalanick 的核心框架始于「数字化物理世界」。CPU处理比特，存储保存比特，网络传输比特；在以原子为基础的计算机中，制造处理物质，房地产存储物质，运输或物流移动物质。
City Storage Systems 有意保持「无聊到极致」，但它的第一个产品本质上是一台食品计算机：围绕「为更好的食物提供基础设施」这一使命，将制造、房地产和物流组合起来。新宣布的 Atoms 品牌则把这套架构扩展到其他行业。
公司的食品目标，是以足够高的效率备餐和配送，让成本接近去超市买菜——「对厨房做 Uber 对汽车做的事」。但与 Uber 不同，所需产能并未闲置在那里：Kalanick 表示，餐厅大约只有20%的产能可用，配送应用也无法为高产能食品生产搭建亚马逊式履约骨干。
公司在隐身运营期间的业务足够分散。数千名员工——包括招聘人员和销售人员——甚至无法在 LinkedIn 上说出公司名称；其厨房业务则以 Cloud Kitchens、Kitchen Valley、Namah 和 Cocinas Ocultas 等品牌，分布在30个国家。

2. 采矿自动化扩大经济上可触达的地图

Atoms 的下一台“计算机”瞄准采矿，使命是打造「更高产的矿山，为地球上的产业提供动力」。其对旧金山 Pronto 的待完成收购已「距离交割仅一步之遥」，将加入自动化采矿设备的技术。
被问及自动化能否释放更难触达的资源时，Kalanick 表示，第一步是提高现有矿山的生产率；随后，通过缩小用工规模、降低安全暴露，也减少说服人们住到「天涯海角」的必要，自动化可以让环境恶劣、监管严格或位置偏远的矿区具备开发价值。
主持人认为，稀土矿物未必真的稀缺，真正稀缺的是允许激进开采、且有人能够在那里工作的土地。Kalanick 补充称，自动化可以开放更多地点；他还提到自动化隧道施工以及 The Boring Company，认为它们可能与更深层资源开发相关。
主持人将物理AI堆栈定义为土地开发、化学、制造、计算和模型，并称 Tesla 是「这个时代的 Google」。Kalanick 参与讨论了更广泛的物理自动化问题，但没有把这一 Tesla 判断作为自己的核心论点。

3. 自动驾驶已有领跑者，但时间表仍未确定

被要求在 Waymo、Tesla 和 Uber 中做选择时，Kalanick 表示，除领先者之外，行业「叫得响，真正有咬合力的没几个」。Waymo 已经领先并提供了存在性证明，但仍面临制造、规模、紧迫感和「竞争强度」等问题。
Tesla 正在「困难模式乘以100」的条件下推进基础科学和工程。真正的不确定性在时间：成功可能明天到来，也可能要等5年，因为决定性问题是「视觉领域的ChatGPT时刻何时到来」——尤其是视觉在没有额外传感器的情况下运行。
视觉-语言-动作系统仍处于研究与落地交织的阶段，既有希望，也有不少有意思的进展。Kalanick 将人们等待的临界点，比作从 ChatGPT 3.5——已经让人觉得货真价实——跨越到 ChatGPT 4 的过程；到了4，「世界突然变了」。
Kalanick 自己优先考虑的是专用设备，而不是人形机器人。人形机器人演示往往从跳舞和格斗开始，而 Atoms 要的是「有偿工作的机器人」：比如打开纸袋但不把它撕破，或执行不需要类人灵巧度的采矿任务。

4. 语言可能成为物理AI的效率层

Kalanick 称语言是人类发展出的「史诗级压缩」机制，而人类运行所需功率约为100瓦。相比之下，他表示 Waymo 机器开车消耗的能量约为人的100倍，说明机器感知距离生物效率仍有多远。
汽车目前会吸收大量无关信息——天空中云的样子对驾驶员并不重要，但机器必须学会这一点。Kalanick 设想代理之间可以传递类似语言的信息：一个系统负责驾驶，另一个系统高效标记少数真正值得关注的危险。
主持人用松鼠作类比，将问题拓展到软件之外：生物会把微小效率层层叠加，而机器人则会在电机、执行器和材料环节层层累积损耗。Kalanick 认同材料科学及相关硬件研究值得大量投入，因为一旦软件开始奏效，操控硬件也必须跟上。

5. 奥斯汀的优势在于允许建设

Kalanick 表示自己在12月搬到得州。Michael Dell 说，自2021年以来他一直在 Lake Austin 拥有住所，每年约有15个周末在此度过。主持人形容奥斯汀以一半价格提供两倍空间，当地社区的主流情绪是：「我们正在建设未来。」
离开加州对 Kalanick 仍然是一场哀悼。他依然怀念旧金山，以及在那里创办 Uber 的经历，但他指出，许多自行车道和公交专用道经常闲置，而修建一英里这样的车道可能花费4亿美元，这在他看来体现了「下意识地要把城市掐死」。
他的政治判断不止于税收：「真相与正义是社会的免疫系统。」当这套免疫系统遭到压制，社会问题就会扩散；因此，在执法和制度问责已经恶化的地方，他支持通过公投倡议和其他干预手段进行修复。
Dell 将得州描述为长期低税、支持增长的环境，而不是一场新近出现的迁徙潮。他表示，如果当前增长持续，未来美国最大的10座城市中将有4座位于得州；他还提到，美国每10名儿童中就有1名出生在得州，纽约证券交易所公司数量超过纽约州及其他任何地方，以及德州大学是创业人才的重要源头。

6. 只有市场结构赋予资本战略意义

Kalanick 不认为积累资本本身就是目的：「资本作为一种独立存在的战略武器，并不是一回事。」但在 Uber 时代，融资变成了世界级能力，因为 Masa 可以向竞争对手投入10亿美元，几乎立即抹去20%的市场份额。
他给出的不是预测，而是一个具体的地区性警示。Kalanick 表示，自己的中东业务原定于1月上市，但随着油价走弱，沙特股市在约两个月内下跌约20%，令局势「大幅降温」。
对于伊朗战争是否会中断海湾资本流动，他明确表示不确定：自己目前没有在融资，相关新闻也才出现约两周，他不会在战争期间打电话向投资者募资。

7. 中国制造业纵深是竞争标杆

Kalanick 对中国的印象来自多次访问：50年前的深圳感觉像「非常潮湿的堪萨斯城」，如今却像是在力压新加坡。包括 Xiaomi 在内的制造业参观，以及大量中小企业的走访，呈现出一个「到处都是能打、野心勃勃创业者」的生态。
他没有把这种进步定义为敌人的失败。中国建设者充满饥渴，正在「凶猛地追求真相和进步」，因此美国的回应应是「提升我们的水平」，同时保持一场「像成年人一样」进行的友好竞争。
更好的关系也会恢复现实中的人员流动。Kalanick 提到，一位长期在中国工作的员工有美国籍配偶，他希望将对方带到美国工作；他认为移民事务完全可以妥善处理，而历史上「好的迁移」曾不断带来追逐自己美国梦的创新者。

8. 企业AI需要重构，而不是打一个AI勾选框

Dell 在 ChatGPT 发布前几周推出了第一台 H100 服务器。相关AI基础设施业务随后从约20亿美元增长至100亿美元、250亿美元，今年预计达到500亿美元，驱动力来自云端、主权AI和企业客户对token的需求。
Dell 表示，Dell AI Factory 产品已经覆盖4,000多家企业。在 Dell 自身业务中，他看到了大量可以带来20%或更高投资回报，或生产率与效率提升的场景，但「不是按一下按钮就能获得20%」。
机制是彻底重构业务：先定义目标结果，再标准化流程、整合工具和数据，最后自上而下应用AI。孤岛不会「自发地自我改善」。Kalanick 补充称，当一个人的奖金取决于不把事情搞砸时，艰难的变革尤其令人不适。
Dell 曾警告员工，设想中的竞争对手原本会在5年后出现，如今却只剩2年；它会更快、更便宜、更具创新力。Dell 不得不让自己的公司成为这样的竞争对手。他表示，基础设施业务上季度增长73%，下一季度预计增长约100%。

9. AI原生公司压缩时间，推理向外扩散

Dell 表示，一个季度如今相当于过去的一年，转型速度或许比早期变化快5倍。「技术采用的障碍不是技术，而是文化、领导力和勇气。」他估计，真正摸清这套方法的大型企业只有10%-15%。
Dell 称，Stripe 的 Collison 兄弟认为，2025年成立的公司，增长速度约为2018年成立公司的4倍。传统企业仍然拥有品牌、资产负债表和客户关系，但这些都是「价值会到期的资产」，除非它们足够快地抵达另一边。
Dell 不接受未来只是更少的人做同样的工作。更好的工具应该带来「多得多的事物」：更多科学发现、更好的医疗和教育、新发明，以及解决过去无法解决的问题的新方案。
因此，基础设施将是混合式的。「成本最低的token」会在靠近数据的地方生成——手机、PC、工业设备或嵌入式系统上；而当账单真正到来时，公有云的经济性会变得不那么有吸引力。Dell 表示，公司已有10,000家客户将其产品嵌入自己的产品中。

10. 更好的模型和自主代理提高控制要求

Dell 强调 Google 的 Gemma 模型、OpenAI 的开放模型、NVIDIA Nemotron、Hugging Face 和 OpenClaw，认为它们体现了蓬勃发展的本地模型生态。现场观众中约20%表示已经搭建了 OpenClaw。
在企业内部，这些代理需要身份认证，需要验证它们是谁、正在做什么，也需要配套的控制机制。
对AGI的诚实回答，Dell 是「我确实不知道」。他转而提到 Gemini 3.1、Opus 4.6 和 OpenAI 5.4，并表示团队如今只需1天或2周，就能完成过去需要几个月或9个月的工作。
主持人指出，私有「暗数据」是另一个前沿：组织可以在保留数据私密性的同时，用专有历史数据重新训练标准模型，从而建立只使用公开数据的竞争对手无法获得的优势。

11. Invest America 将所有权变成社会契约干预

Michael 和 Susan Dell 宣布，为居住在家庭收入中位数不超过15万美元邮编区域内、年龄2-10岁的2,500万名儿童各提供250美元，合计捐赠62.5亿美元。Dell 将账户体系视为一个直接分配平台，用于承接其基金会长期关注的城市贫困工作。
Gerstner 表示，所有18岁以下儿童都可以申领账户；从2027年1月1日起在美国出生的每个孩子都会自动获得账户，并将其附在社会安全卡上。账户结构永久有效，而1,000美元的注资必须每4年重新授权。
Michael Dell 表示，每天有超过100,000名儿童注册。Gerstner 随后称，已有450万名儿童申领账户，并按当时的增长速度预计到7月4日将接近1,000万名。
这项计划的野心，是打造一场由慈善家、各州、父母、企业、IPO股票捐赠和普通人共同资助的运动。Gerstner 预计每年会新增370万名新生儿账户；Michael Dell 估计，15年内可能有5万亿美元流入家庭。
该应用会把每个孩子持有的标普500指数基金拆解为 NVIDIA、Walmart 和 Dell 等熟悉的公司，家庭则通过日常仪式为账户添加小额赠款。Gerstner 的行为逻辑是：看得见的复利会告诉孩子，「我在场内，我有机会」。

如何押注自己（不靠风险投资）市场概述2026年3月17日