美国战略储备对加密资产意味着什么？

摘要

• 周五白宫加密资产峰会的门槛已经明确：除非美国宣布向 Bitcoin 配置数百亿美元，否则 Avi 不认为加密资产会继续上涨——Jonah 也认同：“如果加密战略储备最后只有5亿美元，我们很快就会回到8万美元区间。” 在没有这条消息的基准情形下，Bitcoin 至少一个月内会在8.5万-9.5万美元之间来回震荡。
• 两位主持人都认为这份储备的构成是一场 fiasco。 Jonah 为其辩护的方式是“头部币种，剔除中国币 BNB”，但 Avi 的回应更直接：政府应该买有用的资产，而 Jonah 的前五大逻辑等于承认“它们全是垃圾、全是骗局……没有任何差异化”。Jonah 称 Cardano 是“所有会让我们两个人都想离开加密行业的东西”。两人都赞同 Brian Armstrong 只纳入 Bitcoin 的观点；现在的宣传口径看起来像“某个 C- 级别的裙带关系富二代在操盘”。
• Avi 说，不要做空 Trump。 Jonah 提到 Trump 1.0 的创伤记忆：Trump 曾因威胁 OPEC 减产，在一天内把油价推高30%-40%；而且“Trump 发推会把市场推向它最终要去的方向……记住我的话，他会把这件事做砸”。Avi 仍认为年底前涨到15万美元很容易，甚至可能到20万美元——不过如果只看短线交易，他会在这里卖出，等回落到约8.7万美元再买回。
• ETH 已经没救了：2,430 美元“令人作呕”，ETH/BTC 是“随机数生成器”，ETH Foundation 和2021年入场的那批人持续卖出，Jonah “一段时间内……如果还有下一次的话”都不会回来。 Jonah 的替代交易是做多 AI 山寨币（Arc、Virtuals、ai16z、aixbt）和 SOL，同时做空 BTC；在这轮崩跌中，相对 Bitcoin 的涨幅达到8%-20%。
• 7.8万美元的瀑布式下跌是建设性的：它清洗了那些“仍然想持有 Bitcoin”的弱手，而这轮反弹看起来由现货资金驱动，未平仓合约“完全没有增加”——“不只是一群猴子在加杠杆买入”，这是更健康的反转信号之一。
• 抢跑已经清晰可见——“很可能是 Cobie Letter”的账号指出，在 Trump 公布消息前不久，有人以50倍杠杆建立了2亿美元的 BTC/ETH 多头；Jonah 认为这很可信，因为“大宗商品市场一直这样”，OPEC 提前放风时也一样：“不违法……但仍然是可疑行为。” 这正是周五不应公布具体储备规模的原因；如果措辞变成“推动这份储备法案通过国会”，Jonah 的解读就是“你多少得卖掉一些”。
• 华盛顿的政治潮向正在转向跨党派支持加密资产：至少两名民主党政治系统的联系人找过 Avi，希望他写一篇解释民主党如何搞砸加密行业的评论文章；而选举算术——“至少5000万名美国加密资产套牢者”对比高尔夫球场上可能只有几名退休人士——意味着在华盛顿采取反加密立场并不理性。

精读

1. 一轮直线下跌20%至7.8万美元，重新洗牌

• 盘面先是连续4天下跌，第5天再重挫10%，随后从低点反弹18%-19%至9.3万美元——仍低于大选后的交易区间，简直“就是 Madness”。Avi 一直反复强调，Bitcoin 在高位不会横盘，最终必然伴随一轮抛售；真正让他意外的是下跌形态：不是震荡走弱，而是直线下跌20%。
• Avi 在8万-8.5万美元区间转为看多，并称最终跌到7.8万美元“对 Bitcoin 非常有利”：大量资金等着在8万美元以下买入，但反转速度太快，只有被动挂单成交；那些恐慌卖家“仍然想持有 Bitcoin，只是不想拿到6万美元区间”。从技术面看，“我们已经为后续行情搭好了很好的架子”。
• Jonah 全程没有调整仓位——“这些都不在我的 bingo card 里”——此前已经满仓，如今手里有了现金，但他不喜欢接飞刀：储备消息“可能会先被卖出一段时间，然后筑底，接着我认为我们会继续上涨”。

2. 周五的门槛：给 Bitcoin 数百亿美元，否则回到8万美元区间

• 对 Avi 来说，3月7日峰会的底线是：“除非周五宣布美国向 Bitcoin 配置数百亿美元，否则我不认为我们会继续上涨。”Jonah 也认同，而且给出了下行空间：“如果加密战略储备最后只有5亿美元，我们很快就会回到8万美元区间。”
• 但公布规模本身会适得其反——“他们只会把自己的成交价格推得更差”，因为所有大型资金池都会抢先布局，最终让纳税人多付数亿美元。因此 Jonah 预计周五不会公布真正的数字，价格会“泄漏回当前水平下方”，而这次行情“可能只是一个反弹，适合卖掉一些特别差的山寨币”。
• 真正值得观察的是：自周日 Truth Social 帖子以来，他们重新考虑了多少。若方案是“主要配置 Bitcoin，再加几个美国制造的前十名代币”，可以接受，但不足以带来大涨；如果 David Sacks 说“我们非常期待开始推进这份储备法案，并推动它通过国会……那你多少得卖掉一些”——这是 Jonah 的判断——卖掉手里相当一部分仓位。

3. 把 Cardano 纳入储备：最强辩护与“无用的空气币”

• Jonah 对这份名单的最强辩护是：沿着 CoinGecko 的非稳定币市值排名往下看——BTC、ETH、XRP（“不管是不是空气币，市值接近3000亿美元”）、SOL，以及市值500亿美元的 ADA；跳过 BNB，因为“Trump 不喜欢中国”。“我还漏了什么？”
• Avi 的反驳更有力：政府应该买“真正有用的东西……为什么政府要买没有真实用户、也没有真实未来的无用空气资产——他们是不是完全没做功课？”Jonah 的前五大逻辑只有在“它们全是垃圾、全是骗局……没有任何差异化”时才成立。Jonah 最终完全认同：Cardano 是“所有会让我们两个人都想离开加密行业的东西”。
• 对传播口径的批评是：Brian Armstrong 说只纳入 Bitcoin 会更好，这一点是对的；而且你不可能在同一周削减 USAID 和 NIH 的资金，又用纳税人的钱去买 Cardano。Sacks“还没有蠢到会亲自负责这种宣传”——“感觉像是某个 C- 级别的裙带关系富二代在操盘”。
• 一个让问题更复杂的反例是：Avi 当天遇到一个普通人，对方已经同时持有 Bitcoin 和 Cardano 4年——“今天正是卖掉 Cardano 的好日子”。所以，这份储备也可能只是在粗略复制普通美国持有者实际拥有的资产。

4. Trump 推动市场——但最终是为了 Trump

• Jonah 的核心判断是：“Trump 并不是想通过这次加密行动让美国政府赚钱。Trump 想让 Trump 自己和他的支持者赚钱。”政府只是一个“存钱罐……一个他可以用来推动加密价格的工具”，至于政府最后盈利还是亏损，对他并不重要。
• 抢跑证据来自“很可能是 Cobie Letter”的推文：有人在公告前不久，以50倍杠杆建立了2亿美元的 ETH 和 BTC 多头，价格只要下跌2%就会被清算。Jonah 相信这件事，因为大宗商品市场的运作方式完全一样：“OPEC 会提前给一些人打招呼……在大宗商品领域这不违法”，毕竟 BTC 和 ETH 都不是证券——“但仍然是可疑行为”。
• Avi 的衰减模型是：Trump 的影响正在沿着 Elon 做 Doge 的路径走——每次提及带来的价格波动都更小，所以“他差不多该要么做、要么别做了”。他也反思称，峰会早已排进日程，却恰好撞上市场崩跌，因此白宫出面救场本来就可预期——“每次做交易，都要看看白宫日程”。
• Jonah 则从 Trump 1.0 的创伤记忆出发反驳：Trump 和 Elon 在推动市场方面有很大区别。Avi 警告说：“你不能做空 Trump。”他回忆称，Trump 曾通过威胁强制 OPEC 减产，在一天内把油价推高30%-40%，随后又通过推文把油价打入一个区间——“Trump 发推会把市场推向它最终要去的方向……记住我的话，他会把这件事做砸。”

5. 价值与动量：为什么9.5万美元站不住，以及8.5万-9.5万美元区间

• Avi 的框架是：9.5万-9.8万美元既没有价值，也没有动量，因此卖方占据优势；8万美元以下属于“极端价值”，所以价格根本不会在那里停留太久。眼下除非有消息，否则“没有人有兴趣在9.5万美元上方买 Bitcoin”；但如果靠动量涨到12.5万美元，“买家会从四面八方涌出来”。
• 价值是由时间制造出来的：如果在9万美元上方交易1-2个月，8.5万美元突然就会显得“打折”。在没有直接消息的情况下，预计至少一个月内“在8.5万和9.5万美元之间来回震荡”；如果跌破8万美元，“你想买多少都行，一年后你会很高兴——这也意味着你大概率根本买不到”。
• Jonah 的反驳值得保留：Avi 所说“Bitcoin 从不会在高位企稳”，几乎是定义层面的真理——平台最终只有向上或向下突破。Avi 的辩护是，这是一种仓位下注工具，而不是同义反复：在11月21日至2月23日横盘3个月后，他判断大幅下跌的概率为80%，上涨为20%；而横盘已久的区间适合做空，不适合买入。Jonah 部分认同，称这个锚定点“非常有说服力”，但也指出，2023年的几次喘息期没有催化剂，最终照样向上突破。

6. ETH 已经没救了：做多山寨币、做空 BTC

• ETH 在2,430美元的价格“令人作呕”，而且“无时无刻不在被抛售”——ETH Foundation 加上所有2021年入场的人，构成了结构性卖盘。Jonah 也许说对了卖方已经耗尽，但“我完全错在：这个资产现在已经没有任何买家了”。Jonah 表示：“我一段时间内不会回到 ETH……如果还有下一次的话。”
• Jonah 的交易是配对交易：从约8.5万-8.6万美元开始，做多 AI 代币（Arc、Virtuals、ai16z、aixbt）和 SOL，同时做空 BTC，目前相对 Bitcoin 上涨8%-20%。关键在于组合结构——如果是单边交易，“打死我也不会持有那种仓位”；正是对冲让他扛过了 BTC 的10%回撤。
• 他砍掉的一条腿是 ETH/BTC，进场24小时后就止损——“就是一个随机数生成器”。
• WIF 的往返交易更复杂：Avi 提议削减名义仓位——“不会有什么战略性空气币储备，做空它”——但他也观察到，即使 BTC 下跌，WIF 仍然每天上涨，可能触发逼空。Jonah 已经回补了大部分空头，此前在另一期播客中听从 Avi 的建议完成操作；Avi 建议在0.9-1美元重新做空。

7. 华盛顿的算术正在转向支持加密资产

• Avi 透露的内部信号是：至少有2名民主党政治系统的人找过他，希望他写一篇评论文章解释民主党如何搞砸了加密行业——他们都意识到，加密行业源自 Occupy Wall Street，而当年痛恨大银行“是一个坚定的民主党理念”；Ethereum 的主要参与者仍然偏民主党，Bitcoin 则更偏自由意志主义。
• Jonah 讲了一段以自己为反面的 Lehman 往事：Lehman 倒闭时他刚失业，经过 Zuccotti Park 的抗议者时心想：“我恨你们……我刚丢了工作，你们却在对我发火。”此后，他再也没有因非理性政策制定感到同样愤怒，“直到 Biden 和 Gary Gensler 毫无理由地对加密行业发起猛烈攻击”。
• 选举算术很简单：反加密阵营“可能就是高尔夫球场上的几个退休人士”，支持阵营则是“至少5000万名美国加密资产套牢者”——反加密没有任何收益，却可能失去一切；而 Trump“在上次大选中已经把这一点明明白白写在墙上”。因此 Jonah 比多数人更不担心国会，除非提交的方案是“向 Cardano 投入1亿美元”，那样的话“从出生起就死了”。

8. 读懂资金流：现货驱动的反弹、周末优势与混沌市场

• Avi 认为最干净的看多信号是：反弹过程中未平仓合约“基本没有增加”——反转行情中命中率最高的信号，即杠杆多头蜂拥入场，并未出现。因此这轮上涨“看起来像是有人在部署现金”，不过资金费率显示周六确实进来了一批空头。
• Jonah 诚实的另一种解读是：这可能只是“做市商之间互相厮杀”，并没有真实建仓——高频交易者在剧烈波动中套利不同交易所，以及股票与加密市场之间的价差，成交量很大，“但没有多少风险真正发生转移。我确实不知道”。
• Jonah 将其总结为一条人生法则：“人生最大的捷径之一，就是在周末保持关注。”散户在工作日下注，到了周六就下班，因此持续关注周末行情，最终会积累成真正的优势。
• Avi 的收尾判断是：现在是混沌市场，“不适合交易周期只有2-7天的点击交易者”；短期来看，他的判断可以“尽可能不下结论”，长期来看则“尽可能坚定”，并以6-8/10的信心认为，6个月后加密资产价格会更高。