Dan Loeb

Loeb 说，“失传的做空艺术回来了”，但单凭估值触发做空十分危险。 高估值股票可能被 Reddit 驱动的行情或主题性反弹卷走；他做空住宅建筑商，则同时考虑利率和按揭利差、伪装成期权的土地储备承诺、疫情后被推高的定价、库存扰动以及成本通胀。

Third Point 已从买入“便宜且有催化剂的证券”，转向评估商业质量、技术颠覆能力和管理层适应性。 IBM、AOL 和 Yahoo 周围的所谓护城河都证明有期限，因此 Loeb 更关心哪些公司能活过7年、10年或20年，并把管理层评估视为主观的模式识别。

Loeb 最初的事件驱动优势，来自复杂交易中隐藏的激励机制。 在分拆、破产、股份制改造和私有化交易中，管理层可以在期权重置、证券供给过剩之际故意压低预测；随着透明度、研究覆盖、营收、利润率和 ROE 超过这些被压低的预期，投资者便能从中获益。

Loeb 认为，AI 可以改善投资系统，但无法取代负责发现机会和判断人的人际网络。 如今 Third Point 覆盖股票多空、结构化及高收益信贷、CLO、私募信贷、困境重组、风险投资和保险，但 AI agents 仍无法“与人四目相对”，完成每一项人际判断。

即使是很早识别出赢家的投资者，卖出赢家依然难如登天。 Sacks 说，他和合伙人在 Palantir 20多美元时卖出，在 Enphase 低于1美元时卖出——按他的说法，后一个仓位本来可能带来40亿美元；Loeb 则认为，过去对市值天花板的认知扭曲了人们对 Nvidia 的判断，并预计 Nvidia 可能在未来2年或3年依靠盈利实现突破。

Loeb 将不平等归因于教育体系失灵，并将刑事司法改革与个体化问责联系起来。 他区分错误定罪、改过自新和量刑失衡；Ross Ulbricht 被判2项无期徒刑并加40年刑期，促使他转向推动总统特赦，同时承认 Ulbricht 确有违法行为。

🔗 原始收听与视频来源： Dan Loeb：失传的做空艺术，以及选股为何又回来了