Yan Liberman
观点集合
为前沿 AI 输送数据的隐秘供应商
Grass以自愿住宅带宽和浏览器基础设施访问受限网站；Andrej Radonjic称已向AI实验室交付艾字节级数据。实验室看重信号和速度：一次筛选仅0.16%有用，买家按基准提升、token使用及回报评估价值。Content API较此前讨论的2027年时间表提前推出，区域容量与延迟仍限制推理扩张。
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- Grass 的优势，始于让 AI 系统能够访问屏蔽数据中心流量的网站。 Andrej Radonjic 表示，通过住宅 IP 路由是广泛获取网站内容的最佳方式，浏览器基础设施还能应对额外防护。Grass 向自愿参与者购买带宽；Andrej 称，Grass 已向 AI 实验室交付艾字节级数据。
- 前沿实验室采购数据时，越来越看重有效信号和交付速度，而不只是原始数据量。 实验室的筛选过程可能发现，数据集中只有一小部分有用——例如 0.16%——从而转向更有针对性的采购。新模型每隔几个月就会刷新基准，客户可能因此“落在后面”；成熟实验室会根据基准提升、后续 token 使用量和财务回报来评估数据价值。
- 机器人领域需要经过精挑细选的行为视频。 Andrej 将 Yan 提到的约 10 亿个公开视频更新为已索引超过 1000 亿个。Yan 指出，索引不等于把每个视频都下载下来。生成式视频受益于多样、可组合的样本；机器人目前需要能教会模型动作和互动的视频素材，筛选难度远高于单纯累积视频。
- 训练爬取正在为实时推理和搜索搭建基础设施。 Andrej 将训练数据采集形容为一场“寻宝”，同时也在绘制互联网地图。Grass 已在 Live Context Retrieval 旗下发布 Content API，下一步计划推出 Search；他预计训练数据和推理数据最终会逐渐融合。
- 推理让区域算力和延迟变得越来越重要。 Andrej 过去认为 Live Context Retrieval 需要的节点数量要增加到原来的 10 倍，但基础设施优化让产品早于此前讨论的 2027 年时间表推出。随着区域需求增长，住宅节点预计还会增加；而“光速”则限制了路由请求的延迟能接近原始延迟到什么程度。
- Grass 的客户业务和知识产权都置于一个没有所有者的基金会之下。 Andrej 表示：“没人拥有它。” Wynd Labs 提供服务、雇用员工，但不持有知识产权。收入鉴证会核对基金会的采购订单和现金回款，包括 60 天的付款延迟；它针对的是基金会，而非另一个股权载体。
- Yan 转述了一位创业者的观点：更高的再投资回报可以构成护城河，Andrej对此表示认同。 Yan 提到，市场预计到 2030 年 AI 数据市场将达到 1000 亿美元；Andrej 认为，合成轨迹、强化学习和其他数据类别都存在扩张机会。收尾的护城河讨论聚焦于如何比竞争对手更有效地利用每一美元。
本轮周期值得持有的6个代币｜Yan Liberman
Yan认为Bitcoin可能先涨至9万美元后段，但创新高仍需新增QE，机会已收窄至约10–15个代币。Grass以7000万美元预期收入、4000万美元经营利润对比3.3亿美元FDV；10月解锁与AERO 9月下半月扩张是催化剂，需求和排放仍待验证。
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Yan Liberman 看多这轮上涨，但在流动性显著宽松之前，看不到 Bitcoin 短期创出新高。 这轮逼空始于接近底部的仓位，以及长端收益率曲线控制可能类似 QE 的预期；杠杆尚未明显重建、Saylor 缺席，都构成利好，但 Yan 认为 Bitcoin 可能先涨至9万美元后段，随后需要更宽松的美联储政策或更有利的通胀数据。“大概必须按这个顺序来”：Bitcoin 慢慢磨高、暂停，然后山寨币接棒。
机会集已经收窄，市场变成一场大约只有10–15个可投资代币的选股游戏。 显而易见的收入型代币已经拥挤，需要增长来推动估值倍数扩张，因此 Yan 想找那些“看起来、闻起来都像它们”但尚未形成拥挤仓位的资产。HYPE 仍是容易长期持有的标的，因为其拥有非加密交易活动，且潜在的 USDC 买盘可以支撑回购；不过，4个月内涨到200美元，“会让人非常意外”。
他的6代币组合包括 HYPE、Zcash、Lighter、Venice、Grass 和 AERO，后者大概率是 Aerodrome；仓位比例未披露，持仓分布在现货和杠杆之间。 核心偏好是有实际收入的资产，尤其是需求不完全依赖加密活动的项目；Yan 通常在早期先加杠杆获取“扭矩”，大幅上涨后再将杠杆仓位转为现货。他区分的是可持续盈利与基本面高度依赖市场反身性的资产。
Grass 是 Yan 最明确的“被遗忘业务重估”逻辑：预期收入约7000万美元、公司指引经营利润约4000万美元，而 FDV 约为3.3亿美元。 其约800万个节点组成的住宅 IP 网络，为前沿实验室提供持续更新的网页数据；计划推出的 Live Context Retrieval 订阅服务，则可能解锁普通代理无法访问的实时网站数据。投资者解锁预计在10月完成，约30%的供应量由基金会持有，而且不存在平行的股权价值索取权：代币就是价值捕获机制。
AERO 是一笔有明确日期催化剂和清晰失效条件的事件驱动交易。 延后的扩张计划排在9月下半月，Ethereum 和 Arbitrum 已宣布接入，Robinhood 尚未确认；Yan 预计，更广泛的分发将迅速推高 TVL、交易量和手续费。动态排放机制和新的收入来源预计可在没有排放增量的情况下增加40%收入，可能回应市场长期以来对“代币排放抵消质押收入”的批评。
相较于新加密创投，Delphi 在流动性加密资产中发现了更多机会；其最近唯一一笔加密初创投资，押注的是收益率约10.5%的美元对冲土耳其里拉套息交易。 Tory Finance 提供不依赖代币激励的自然收益，并具备较大容量。讨论重点包括美元对冲和银行交易对手方结构；用户还可以抵押该仓位借入 USDC，叠加一层套息。Delphi 当前5笔创投投资中只有1笔属于加密领域，反映出更广泛采用的逻辑在 AI 吸走人才、注意力和资本后已经“被搁置”。
最强的反驳来自机会成本：生产性代币依然属于 Beta 最高的资产，必须与 Nvidia、SpaceX 及其他可规模化企业竞争。 Yan 希望保留现金，以应对残酷的经济出清，并追问：79美元的 HYPE，究竟需要什么有形现金流和采用规模，才能支撑2–3倍回报。主持人的纠偏很直接：“你是想证明自己正确，还是想赚钱？”AI 私募市场和加密代币完全可能同时处于泡沫状态。