张津剑

张津剑把过去三年最正确的决定归结为2022年11月向LP宣布“All in AI”，但复盘后的真正遗憾是“还可以更猛，也可以更开放”。 绿洲由Stability AI看到范式转移，继而研究Transformer；当时项目常见估值仅1亿—2亿元人民币，10亿元已算很贵，MiniMax于2023年年初完成投资。最昂贵的反例是Figure AI：绿洲因“机器人项目一定属于中国”的判断放弃其约8亿美元一轮，后来公司估值升至400亿美元。

如果重来一次，张津剑不会只用货币买商品和股权，而会把钱换成算力，再“用算力去投创始人”。 他的推演是：货币代表工业时代对商品的支配权，算力则代表AI时代对智力的支配权；随着智力增强，算力可能像电力一样稀缺、配额化并纳入监管。机构因此应考虑自建算力集群，科技慈善也可能从给钱变成提供免费算力。

大模型与具身智能并非两条互斥赛道，而是从“南坡、北坡”出发、经多模态最终在AGI汇合。 MiniMax从早期All in MOE模型、多模态，到M系列、M2和M2.1获得开发者反馈，让张津剑修正了“单一模态沿Transformer即可走向AGI”的想法；具身侧的关键也不是机器能否跑跳，而是“Robotics不是Embodied AI，Robotics就是AI”。真正值钱的是机器与环境互动后训练出的AI。

张津剑对2026年融资市场明确乐观，依据不是情绪，而是前沿科技最终比拼人才、能源和供应链，全球只有中美具备完整组合。 他认为全球资金过去对美国“过度配置”，减仓后的重要去处只能是中国；DeepSeek、MiniMax、宇树和《黑神话：悟空》等创新，又让东南亚、中东资金更愿意购买中国科技。退出端则由香港市场成为中国科技公司的新通道，智谱、MiniMax等公司的人民币资本结构正在形成不完全依赖外资的本土成长体系。

AI变化越快，投资判断越应从“事”转向“人”，尤其要重估执行力。 模型已经比人更会表达、思考甚至建立全局观，但拿不到执行过程中的真实体感；创始人剩下的核心工作是定义问题、守住初心并迅速行动。融资一周多达40余个TS只是高频噪声，低频信号仍是问题是否重要、是否找到PMF——“AI时代想变得没有那么有价值，做变得特别有价值。”

未来十年的核心命题在张津剑看来不是某个应用，而是同时为人和Agent“寻找主体性，构建主体性”。 Agent需要身份、账户、支付、授权、反欺诈乃至法律与保险；人则必须摆脱由老师、老板和市场认可赋予的外部主体性。随着随身Agent长期核验语言、行为和微表情，“真”和“活出自己”会从价值选择变成生存策略：“以后你连演的机会都没有了。”

未来三到五年可能是“大科学时代”，主角会是一批善用AI的90后、95后年轻科学家。 张津剑同时看好AI与Science的深层结合、基于x402协议与ZK等技术的Agent Infra，以及中国具身智能“北坡”的全球机会。对创业者，他强调Day One的“Global Vision、Global Ambition”——以自己的认知参与全球创新，同时把自己活出来。

🔗 原始收听与视频来源： All in AI 的第一个三年｜对谈绿洲资本合伙人张津剑

张津剑的核心判断是，世界变快、变难并加速分化，根因不是信息不足，而是人的注意力失控。 人眼每秒可看到约 (10^9) bit，大脑只能处理约 (10^6) bit，行动输出更只有约 10 bit；当人们放弃独立感知、转而追随别人的行动，世界便形成类似话筒贴近音箱的“啸叫”，热门资产更拥挤、无人区更冷清。

无人关注本身不是投资理由，真正的左侧机会必须同时满足“你有审美、市场没注意力”。 面对曲凯“没人关注可能只是因为没市场”的追问，张津剑以具身智能为例：2023 年 6—9 月，在同行以“2015 年投的还没解套”劝退时，绿洲投了接近 10 家相关公司；他的原则是，“如果这个行业没有人把注意力放在这儿，那恰恰是我们该给注意力的地方。”

Agent 的长期形态不是电脑里的实习生，而是传感器、全频谱模型与具身智能组成的闭环。 人能感知的频段只占可观测频谱约十亿分之一，而 X 光、伽马射线、脑内阿尔法波等数据远未被充分使用；因此“数据用完了”只是在人类既有文字、图像、声音模态内成立，真正的机会可能在触觉、温度、气味及更多传感器上。

AI 时代的组织关系会从“AI 融入我的工作流”倒转为“我融入 AI 的工作流”。 张津剑设想，未来一个工作群里可以有 CEO、CFO、产品官等十几个 Agent，却只有一个真人；人保留的核心价值不是算力，而是提出真实需求、提供审美与写出高质量 prompt——“AI 哥，你来做这个 Research，你看有什么我能做的。”

人的有限性不是纯粹劣势，它恰恰产生了战略、审美与实事求是的能力。 大脑会预判下一条输入以节省计算，但现实不符合预判时，许多人拒绝重算，把 wishful thinking 包装成理想主义；张津剑的反向定义是：“实事求是反而是勤奋”，因为它要求对当下重新演算。

未来五年最值得重估的底层拼图，在张津剑看来是 AR/VR、区块链以及 Agent 原生的交易与信任网络。 当 Agent 数量与人类齐平甚至更多，买酒可能由管家 Agent 调取记忆、财务 Agent 分配下月 1 万元预算中的 30%、交易双方 Agent 自动协商；这套身份、信息和信任传递，他判断不会继续建立在传统互联网之上。

智能会像电一样普及，最有意义的创业机会未必属于“大模型电厂”，而属于把智能嵌入具体场景的下一代产品。 Figure 从 2023 年 10 月约 8 亿美元估值升至 2025 年 5 月约 300 亿美元，展示了分化时代共识形成后的极端加速；但相应地，个人试错成本也更高，“当没有人给你注意力的时候，你一定要给自己注意力。”

🔗 原始收听与视频来源： 世界加速分化下，我们的机会在哪里？ | 对谈绿洲资本合伙人张津剑