GPU折旧年限与算力云洗牌

10月27日

Shanghao Jin 市场概述2026年10月27日

• Shanghao Jin token 降价在他看来会影响旧卡残值，却没有推翻缺卡、缺算力的判断。 他认为两三年回本仍然确定，卡也能使用五年，只是不应再假定五年后仍值原价的95%。市场要求约60%的 IRR，却没有给予相应估值，是他认为定价失衡的地方；他的结论仍是“算力其实不会过剩”。
• Anthropic 的收入降速，被他解读为供应约束，而非客户需求不足。 他转述 Anthropic 的 S-1：收入预期降速是因为卡供应不足，尽管客户需求很多，也不能保证锁定足够的卡。他还称听说最近几周 ARR 已重新加速，并把正经营现金流视为继续投入算力的依据；口述的现金规模前后存在不一致。

10月25日

Jordi Visser AI泡沫要破？比特币归零？对冲基金遭重创？听起来市场底部不远了

• Jordi Visser SMH回撤22%并未动摇Visser对算力需求的判断；他认为Micron到2月底可能涨至$1,500。 他援引Musk的话：「如果答应所有人，我们的算力可以反复出租。」供应商仍在上调业绩指引。CoreWeave的融资风险确实存在，但「信贷市场承压，不会自动演变成企业破产」。

10月24日

The Cognitive Revolution AI:AM 精选：干净神经元、黑色十月、GPU信贷紧缩与买入供应链

• Evan Conrad 超大规模云厂商看似更贵，主要卖的是灵活性，而非新云厂商持久的成本优势。 Conrad对比了预留合同与每小时11美元或15美元的按需算力；后者的价格必须覆盖闲置库存，也要补偿客户随时离开的灵活性。SF Compute希望建立流动的转售市场，让GPU抵押品能够融资，但如今一家需要1,000块GPU的初创公司仍要筹「大致相同」规模的资金；贷款方建立信心需要 …

10月23日

The a16z Show 亚马逊CEO：2200亿美元仍满足不了AI需求

• Ben Horowitz 即使AI实验室愿意为稀缺算力支付高价，AWS也打算保护现有客户。 Ben Horowitz追问，是否有经济动机把既有工作负载换成出价更高的实验室客户；Jassy回应：“我们不会挤压现有客户。”AI与非AI需求都在快速增长，他预计未来几年不同组件都会短缺，企业必须在HBM和DRAM等资源之间做取舍。

10月22日

Latent Space 为什么 AI 算力以“矩形”出售——Erik Bernhardsson，Modal

• Latent Space 过去一年，GPU 采购市场剧变：Modal 从依赖超大规模云厂商的现货算力和一年期预订，转为与近 25 家云厂商合作，签下期限超过 3 年、且需支付可观预付款的协议，同时组建了 4 人采购团队和 10 人裸金属工程团队。 算力往往以“3 年期矩形”出售，交付从数月后开始，而实际需求却是突发、波动的。Modal 所主张的优势，是汇聚数千家客户的需求，再灵活切分算力。
• Erik Bernhardsson Bernhardsson 说，Modal 通过锁定长期预订，在某种程度上“实际上已经做多 GPU 价格”，但他更担心价格崩盘，而非进一步飙升。 硬件价格长期终究会下跌；当下的稀缺溢价大多流向 NVIDIA，部分流向新云厂商，而锁定供应的买家则可能“买在高点”。他正积极采购算力，但无意垄断市场：价格、利用率和转售市场可能同步下跌，正如他所举的 Hunt 兄弟白银市场案例。
• Latent Space 他解释了新云厂商的增长模式：先向大买家预售 5 年的芯片，再拿合同去华尔街融资，之后才购买硬件——“预售自己还没买到的东西”。 他以 Endscale 为例，称这家公司几乎没有算力，却从籍籍无名发展到项目储备达数千亿美元。Modal 的产品驱动增长模式无法同样锁定长期合同。他很高兴初创公司在开发 GPU 价格指数和衍生品，但怀疑 GPU 会不会成为类似“Henry Hub……布伦特原油”的高度商品化、可交 …

10月21日

168X 168X 对话 Jason Kam: Crypto & AI，这个周期怎么看？

• Jason Kam 他目前更敢买云与hyperscaler，而不是继续无差别押注半导体。 Microsoft、Amazon、Google及cloud ETF是他提到的方向，Oracle甚至暂不碰；但这仍不是可以不问周期、无限期持有的结论。就录制时点而言，若整体市场不崩且表现不错，他认为资金回流可能让Crypto在未来一两周再拉一大波，标的仍集中在那几个共识币。

1000x 市场更新：比特币、AI，还是债券市场会先出问题？

• 1000x 两位主持人都认为，新云厂商陷入困境未必会拖垮更广泛的AI交易；Jonah预计行业将整合。 他的页岩油类比是：产出价格下跌之际，融资也已耗尽，随后经营更强的公司收购困境资产。他称之为“微型信贷泡沫”：债权人承担损失，实际上是在补贴超大规模云厂商的收购。

10月17日

All-In CoreWeave暴跌、AI交易裂痕、Anthropic IPO警讯、Bill Gates末日论

• Ben Horowitz Ben Horowitz解释了他和Marc这两位Loudcloud先驱为何没有押注新云厂商：这可能是“非常危险的套利生意”。 带宽价格从1999年每兆比特1,500美元跌至2001年的50美元——“如果你借钱买了带宽，那就完了。”这次的不同之处在于确实供不应求：Andy Jassy告诉他，产能“到2028年以后都卖光了”；互联网泡沫则是死于需求不足。

10月16日

Pitch The PM EP55 Token 价格因模型迁移而下跌：Silicon Data & Compute Exchange CEO Carmen Li

• Doug 老一代 GPU 的盈利能力可能超过简单折旧年限所暗示的水平。 Li 仍看到为 A100 签订的 3 年期合同，尽管这一架构已有约 4 至 6 年历史；她还提到二手市场上每张 GPU 售价为 4,000 至 9,000 美元。Doug 质疑这反映的是持久的经济价值还是单纯的物理寿命；Li 提及散热限制、设备更换延迟和工作流适配性，同时提醒：“ …

The Compound OpenAI 如何可能引发美国经济衰退 | TCAF 264

• The Compound 融资收紧可能让Amazon、Alphabet和Microsoft受益，同时限制独立基础设施供应商。 Josh提到CoreWeave的债券收益率约为15%，并认为企业和消费者对AI的需求会持续。Eisman认同超大规模云厂商处境更有利，同时警告市场高度依赖两家公司。

10月9日

SemiAnalysis 第037期——谁在为11万亿美元的AI建设潮提供资金？（资本市场）

• Dan Nishball 当前GPU的残值与教科书式折旧几乎没有关系，因为供给稀缺已经压过了基于性能的淘汰速度。 2025年，H100一年期租金一度跌至每小时约1.30美元，但部分买家后来以约2.50美元续租，当前交易接近3美元，已接近2023年初水平。随着GB300产能售罄，需求会“层层向下传导”，即使GB300的推理速度约为H100的7倍，能够立即交付的H100仍然有价值。

10月8日

The a16z Show 为 AI 智能体构建云基础设施 | AWS CEO Matt Garman

• Matt Garman AWS正在整个生态中分配稀缺的加速器，而不是把芯片全部卖给前沿实验室。 尽管AWS可以把所有可用芯片卖给几家大型实验室，但它会为初创公司保留产能，并最终以某种形式满足收到请求的约60%；有时是在其他区域或采用不同配置。AWS计划在未来几年采购200万块 NVIDIA GPU，但Garman也承认：“谁知道这够不够？”

10月3日

20VC Crusoe CEO：为什么所有人都把 GPU 折旧和 AI 能源成本算错了

• Chase Lochmiller Crusoe 通过在 AI 栈上销售“数据中心、GPU 和 tokens”3种产品来管理大宗商品风险。 与可靠客户签订的5年 GPU 合约能提供投资回收和现金流，期限更短的合约利润率更高但续约风险也更大，而托管训练或推理则能用同一套基础设施获取更高利润率。其模式类似一家石油超级巨头：随着大宗商品价格变化，利润会在上游、中游和下游之间迁移。
• 访谈对市场共识最尖锐的挑战是：GPU 的经济使用寿命可能远超投资者的假设。 Crusoe 按6年折旧芯片，但2023年买入的 Hoppers 如今使用价格反而高于刚上市时；当服务把底层硬件抽象掉后，更老、更慢的芯片仍能提供更便宜的智能。“人们低估了应用和开发者把算力转化为价值的创造力”（“People underestimate the …

10月1日

The Cognitive Revolution AI:AM：Trump-Xi 会谈究竟有何意义？什么才算乌托邦？+ AWS GPU 成本达 3 倍 & AI 诊断罕见病

• Steve Hou 大型云厂商的 GPU 租赁价格至少是 neo-cloud 的 2-3 倍，因为企业买的是一套整合式客户关系，而不是可互换的芯片小时。 SiliconData 的 Steve Hou 将溢价归因于分析、安全、合规和客户黏性——这相当于把薯条和奶昔“注入肉饼”后的计算产品。其 token 指数同样反映使用结构：单周上涨 11.5%，可以与自6月底以来从约 $4 跌至 $1.60 并存。

9月27日

Sourcery All-In Summit 2026：10条最狂野的热议观点

• Kent Draper AIRIN 的 Kent Draper 表示，执行力才是差异化所在，而2026年的产能已经售罄。 作为一家拥有自有数据中心的垂直整合 neocloud，AIRIN 刚交付其与 Microsoft 大单的第一阶段；需求“远超供应”，供给正变得更加困难，这一失衡只会“进一步加剧”。

9月23日

SemiAnalysis 第033期 - ClusterMAX 3.0来了！Neocloud排名（Neocloud、GPU）

• SemiAnalysis ClusterMAX 3.0迎来实质性洗牌：Nebius与CoreWeave一同进入铂金档，Google Cloud加入Oracle所在的黄金档，Azure降至白银档，AWS、Crusoe和Together全部落入青铜档。 本轮SemiAnalysis评测了77家供应商，其Neocloud模型已覆盖323家，并采访了超过200名终端用户——这样的深度让层级调整不只是凭感觉。
• Sam Harshe GPU市场正处于“极其离谱的反向市场”（“ridiculous backwardation”）：买家几乎愿意为几周内能交付的芯片支付任何价格，而等上几个月则能拿到大幅折扣。 Sam Harshe警告，这种环境让所有人看起来都很厉害——“现在业内几乎人人都像天才……哪怕你的五拼Kubernetes彻底坏了”——这意味着那些早期卖不出去的低质量供应商，如今反而能以更高利润率签单。
• SemiAnalysis 老GPU的终值正在以利多方向落地，正面反驳Dr. Burry关于折旧的批评：4年期H100合约如今仍在签署，而“OpenAI从未放弃过一块A100”——那批芯片来自2020年。 背后的物理约束是，GB300机架功耗为140–200kW，而传统机房只有30–40kW，无法容纳Vera Rubin；因此，这些场地很可能会让H100“一直运行到还能开机为止”。